Marktdaten für eine Trading-App oder ein Trading-Terminal: Datenanbieter, direkte Börsen-Feeds oder die Daten Ihres Brokers

Die Kurse in einer Trading-App oder einem Trading-Terminal kommen aus einer von drei Quellen: den Daten Ihres Partner-Brokers, einem Marktdatenanbieter, der die Feeds vieler Börsen bündelt, oder direkt von jeder Börse. Marktdaten sind die Kurse und Abschlüsse, die eine Börse während des laufenden Handels veröffentlicht. Bei manchen Produkten gehört das vollständige Orderbuch dazu, also die Liste aller Orders, die auf ihre Ausführung warten. Auf jedem Weg legt in der Regel die Börse, von der die Kurse stammen, die Lizenzbedingungen und Gebühren für ihre Nutzung fest. Die Rechnung hängt vor allem davon ab, wer die Kurse sieht und wie aktuell sie sind. Wenn Sie Ihren Kunden Kurse anzeigen, gilt das als Weitergabe der Daten, und dafür kommen eigene Verträge und monatliche Meldungen hinzu.

Wofür genau bezahlen wir, wenn wir für Marktdaten bezahlen?

Eine Börse veröffentlicht Marktdaten als Feed, also als fortlaufenden Strom von Kursen und Abschlüssen. Ein einfacher Feed enthält für jedes Instrument das beste Geld- und Briefgebot, also den höchsten Preis, den ein Käufer zahlen will, und den niedrigsten, den ein Verkäufer akzeptiert, dazu den letzten Abschluss. Ein Feed mit Markttiefe ergänzt die Orders, die zu anderen Preisen warten und zusammen das Orderbuch bilden. Verzögerte Daten erreichen den Nutzer nach einer festen Wartezeit, etwa 15 Minuten.

Börsen verkaufen Marktdaten unter Lizenz, und die Lizenzbedingungen gelten in der Regel unabhängig davon, wer die Daten liefert. Databento, ein Marktdatenanbieter, schreibt in seinem Leitfaden zu Live-Daten, abgerufen am 19. Oktober 2026: „Jeder Handelsplatz definiert Abonnentenstatus, Anwendungsfälle, Gerätezahlen und die zugehörigen Lizenzgebühren anders.“ Ein Handelsplatz ist jeder Ort, an dem gehandelt wird, und ein Gerät ist grob gesagt ein Bildschirm oder Terminal. Die folgenden Beispiele stammen aus den USA und der EU.

Können wir mit den Kursen unseres Partner-Brokers anfangen?

Die Kurse eines Partner-Brokers sind oft der einfachste Einstieg. Ihre App bezieht sie von demselben Broker, an den sie die Orders schickt, über die API des Brokers, also die Schnittstelle, über die Ihre Software mit den Systemen des Brokers kommuniziert. Die Grenzen liegen bei Abdeckung und Lizenz: Der Datentarif eines Brokers lässt womöglich einige Märkte oder das vollständige Orderbuch aus, und seine Echtzeitkurse stammen vielleicht von einer einzigen Börse.

Ein Beispiel ist Alpaca, ein US-Broker, dessen Broker API es anderen Unternehmen ermöglicht, darauf eigene Trading-Apps zu bauen. Seine Marktdatenseite, am selben Tag abgerufen, bietet diesen Unternehmen „gestaffelte Abonnementpläne für Plattformen mit höherem Volumen und vielen Nutzern“ an. Ein Hinweis unter den Plänen lautet: „Wie beim kostenlosen Plan liefern alle Standardpläne IEX in Echtzeit oder SIP mit 15 Minuten Verzögerung.“

IEX ist eine einzelne US-Aktienbörse. SIP steht für Securities Information Processor, das System hinter dem Consolidated Tape der USA, dem zusammengeführten Feed aller US-Aktienbörsen. In den Standardplänen von Alpaca stammen die Echtzeitkurse von einer einzigen Börse und können vom besten Preis des Gesamtmarkts abweichen, der mit 15 Minuten Verzögerung ankommt. Dieselbe Seite bietet individuelle Preise an, wenn keiner der aufgeführten Pläne zur App eines Unternehmens passt.

Bevor Sie auf den Daten eines Brokers aufbauen, lassen Sie sich zwei Antworten schriftlich geben: ob die Datenlizenz des Brokers Ihrer App erlaubt, die Kurse Kunden anzuzeigen, und wer Ihre Nutzer an jede Börse meldet.

Was nimmt uns ein Marktdatenanbieter ab?

Ein Marktdatenanbieter, manchmal auch Aggregator genannt, liefert die Daten vieler Börsen in einem Format und unter einem Vertrag, sodass Ihre Entwickler nur den Anbieter anbinden.

Auch mit einem Anbieter brauchen Sie unter Umständen die eigene Lizenz der Börse. Laut dem Leitfaden von Databento werden die meisten gewerblichen Nutzer ohne bestehende Lizenz „einen direkten Lizenzvertrag mit dem Handelsplatz beantragen müssen, bevor sie über Databento oder einen anderen Datenanbieter auf Live-Daten zugreifen können“.

Ein Teil der Meldungen kann auf den Anbieter übergehen. Für bestimmte Handelsplätze und Anwendungsfälle wird Databento nach eigenen Angaben „als Vendor of Record (VoR) auftreten und Ihre Geräte im Rahmen unseres Lizenzvertrags melden“.

Wann lohnt sich eine direkte Anbindung an eine Börse?

Eine direkte Anbindung an eine Börse kann sich in den wenigen Märkten lohnen, in denen Ihre Kunden oder Ihr eigener Handel die volle Markttiefe oder die schnellsten Kurse brauchen. Für die übrigen Märkte vergleichen Sie einen direkten Feed, einschließlich des Personals, das ihn an jedem Handelstag betreibt, mit dem Preis eines Anbieters für dieselben Daten.

Ein direkter Feed kommt von der Börse selbst, mit voller Markttiefe, wo die Börse sie anbietet, und ohne den Umweg über einen Anbieter. Für jede Börse bedeutet der direkte Weg einen Datenvertrag, die Gebühren der Börse für den direkten Zugang, eine Netzwerkanbindung und Software, die das eigene Nachrichtenformat der Börse liest.

Die Software, die einen Feed liest, heißt Feed-Handler. Sie baut das Orderbuch aus einem Strom kleiner Nachrichten neu auf und fängt sich wieder, wenn eine Nachricht verloren geht. Fragen Sie jede Börse, wie sie Änderungen an ihrem Feed-Format ankündigt, denn eine Formatänderung bedeutet meist Arbeit am Handler.

Wodurch steigt oder sinkt die Rechnung für die Daten?

Die Gebühren der Börsen hängen oft vom Status jedes Nutzers ab: professionell oder nicht professionell. Nicht professionell ist, grob gesagt, eine Privatperson, die ihr eigenes Geld anlegt. Die Gebührenseite des Consolidated Tape der USA, am selben Tag abgerufen, nennt die heutigen monatlichen Gebühren. Für Aktien, die an der New York Stock Exchange notiert sind, beträgt die Gebühr für professionelle Nutzer „45 / 27 / 23 / 19 US-Dollar pro Gerät“, gestaffelt nach der Zahl der Geräte, und ein nicht professioneller Nutzer zahlt „pauschal 1,00 US-Dollar pro Person und Tape“. Ein Tape ist der konsolidierte Feed für eine Gruppe börsennotierter Aktien.

Das Consolidated Tape der USA wechselt zum CT Plan, einem neuen Regelwerk für seine Gebühren und Richtlinien, und zwar zu einem Termin, den seine FAQ mit „derzeit für den 1. April 2027 geplant“ angeben. Unter dem CT Plan nennt die Gebührenseite für dieselben Aktien pauschal 26 US-Dollar pro professionellem Nutzer und für nicht professionelle Nutzer eine „gleitende Staffel von 0,90 US-Dollar bis hinunter zu 0,25 US-Dollar“. Die FAQ sagen außerdem, dass die neue Richtlinie „die Nutzung einstuft, nicht die Person“, sodass dieselbe Person bei der Arbeit als professionell und zu Hause als nicht professionell gelten kann.

Auch verzögerte Daten und die Nutzung durch Software verändern die Rechnung. Im Gebührenverzeichnis des CT Plan heißt es: „Für die Weiterverteilung verzögerter Daten und von Tagesschlussdaten fallen bei keinem Tape Gebühren an, sie muss aber dennoch ausdrücklich lizenziert werden.“ Die Nutzung von Kursen allein durch Software, ohne dass ein Mensch auf einen Bildschirm schaut, heißt Non-Display-Nutzung. Die Gebührentabelle von Databento zeigt, dass manche Handelsplätze dafür eine eigene Gebühr verlangen.

Was ändert sich, wenn unsere Kunden die Kurse sehen?

Börsenkurse Kunden anzuzeigen ist Weiterverteilung: Ihr Unternehmen gibt die Daten an Personen außerhalb des Unternehmens weiter. Der Leitfaden von Databento spricht hier von Distribution und nennt als Beispiel „die Anzeige von Echtzeitkursen in einer Web-App für Kunden“. Unter dem CT Plan gilt: „Firmen, die sie an andere weitergeben, unterzeichnen das Distribution Agreement“. Je nach Weg hält Ihr Broker oder Anbieter den Vertrag, der Ihre Kunden abdeckt, oder Ihr Unternehmen schließt selbst einen ab.

Weiterverteilung bringt Zählen und Melden mit sich. Unter dem CT Plan gilt: „Berichte sind spätestens am 15. Kalendertag nach Monatsende fällig.“ Aufzeichnungen über Zugriff, Nutzung, Verteilung und Meldungen müssen „mindestens drei Jahre lang aufbewahrt werden“. Die Seite mit den Richtlinien beschreibt die heutigen Audit-Klauseln als „CPA-zertifizierte Berichte über die Gerätezahl auf Kosten des Anbieters“: Gerätezahlen, die ein externer Wirtschaftsprüfer bestätigt hat, bezahlt von der Firma, die die Daten weitergibt.

Um die Bedingungen der Börsen einzuhalten, braucht Ihre App ein Berechtigungssystem: den Teil, der entscheidet, welcher Nutzer die Daten welcher Börse sehen darf, in Echtzeit oder verzögert. Es besteht in der Regel aus diesen Teilen:

• Ein Schritt bei der Registrierung, der den Status jedes Kunden erfasst. Der CT Plan verwendet „eine standardisierte Erklärung mit nur sechs Fragen“, also einen kurzen Fragebogen, den jeder Kunde bestätigt. Bewahren Sie die Antworten auf: Die FAQ knüpfen den Gutglaubensschutz einer Firma an Antworten der Kunden, die „aufbewahrt und vorlegbar“ sind.
• Eine Prüfung hinter jeder Kursansicht und jeder API-Antwort, damit jeder Nutzer nur die Börsen und die Markttiefe sieht, für die er lizenziert ist
• Verzögerte Kurse, die als solche gekennzeichnet sind. Die FAQ zum Tape halten fest: „Jede Anzeige muss deutlich als verzögert gekennzeichnet sein, mit Angabe der Verzögerungsdauer.“
• Eine monatliche Zählung der Nutzer je Börse und Status, im Format der jeweiligen Börse oder des jeweiligen Anbieters
• Aufzeichnungen darüber, wer worauf Zugriff hatte, so lange aufbewahrt, wie es der jeweilige Vertrag verlangt

Gelten für Börsen in der EU und für Kryptobörsen andere Regeln?

In der EU legt MiFIR, die Verordnung über Märkte für Finanzinstrumente, Regeln für den Verkauf von Marktdaten fest. Ihr Artikel 13, 2024 durch die Verordnung (EU) 2024/791 neu gefasst, verpflichtet Handelsplätze und einige andere Firmen, die solche Daten veröffentlichen, sie „zu angemessenen kaufmännischen Bedingungen, einschließlich unvoreingenommener und fairer Vertragsbedingungen“ anzubieten. Die Gebühren müssen auf „den Kosten der Erstellung und Verbreitung der Informationen“ zuzüglich „einer angemessenen Gewinnspanne“ beruhen.

Artikel 13 MiFIR verpflichtet die Handelsplätze außerdem, die Daten „15 Minuten nach der Veröffentlichung kostenlos in einem maschinenlesbaren und für alle Nutzer, einschließlich Kleinanlegern, nutzbaren Format“ bereitzustellen. Für Echtzeitdaten können weiterhin Gebühren anfallen. Fragen Sie jeden Handelsplatz in der EU oder Ihren Anbieter, zu welchen Bedingungen Ihre App die kostenlosen verzögerten Daten anzeigen darf.

Kryptobörsen veröffentlichen Kurse oft über öffentliche APIs, wodurch die Daten frei nutzbar wirken können. Ob eine App diese Kurse Kunden anzeigen darf, entscheiden die API-Bedingungen der jeweiligen Börse. Die Market Data Terms of Use von Coinbase, zuletzt aktualisiert am 7. August 2026, besagen, dass die Daten „nicht verwendet werden dürfen, um eine Anwendung zu entwickeln, die für die Nutzung durch Endnutzer bestimmt ist, außer für Sie oder Ihre leitenden Angestellten/Mitarbeiter“. Ohne die „vorherige ausdrückliche schriftliche Zustimmung“ von Coinbase ist es Ihnen untersagt, außerhalb Ihrer Organisation „die Marktdaten weiterzuverteilen, anzuzeigen oder zu verbreiten“.

Was bleibt uns, wenn wir die Datenquelle wechseln?

Eine Architektur, in der die Quelle austauschbar bleibt, wandelt jeden Feed in Ihr eigenes internes Format um. Jede Quelle bekommt einen Adapter, ein kleines Stück Code, das die Nachrichten dieser Quelle übersetzt, sodass Oberflächen, Charts und Risikoprüfungen nie direkt das Format einer Quelle lesen. Eine neue Quelle bedeutet dann einen neuen Adapter.

Führen Sie Ihre eigene Liste der Instrumente, mit einem Datensatz je Instrument, der den Code enthält, den jede Quelle dafür verwendet. Der oben verlinkte Artikel über Multi-Asset-Terminals erklärt diese Liste genauer. Vereinbaren Sie diese Punkte, bevor Sie mit einer Datenquelle einen Vertrag unterschreiben:

• Ob Kunden die Kurse sehen dürfen, in Echtzeit oder verzögert, und in welchen Ländern
• Wer Ihre Nutzer an jede Börse meldet und wer für eine fehlerhafte Meldung zahlt
• Wie Audits ablaufen und wie weit sie zurückreichen dürfen
• Die Kündigungsfrist und wie lange die Daten nach der Kündigung weiter fließen
• Ob Sie gespeicherte Kurshistorien behalten dürfen und wofür

Was sollten wir eine Engineering-Firma zu Marktdaten fragen?

Schicken Sie jeder Engineering-Firma dieselben Fragen:

• Welche Feeds von Börsen, Datenanbietern oder Brokern haben Sie in einem System angebunden, das heute in Produktion läuft, und wer hielt die Datenlizenz?
• Wie wird unser System entscheiden, welcher Nutzer die Kurse welcher Börse sieht, in Echtzeit oder verzögert?
• Welcher Teil des Systems wird die Nutzer für die Monatsmeldung jeder Börse zählen, und wie können wir diese Zählung vor einem Audit prüfen?
• Wenn wir in zwei Jahren die Datenquelle wechseln, welche Teile des Codes ändern sich?
• Was ist passiert, als ein Feed, den Sie betreuen, zuletzt sein Format geändert hat?

Eine Firma, die Handelssysteme in Produktion betrieben hat, kann die Feeds benennen und einen Vorfall beschreiben, den sie bewältigt hat. Bleiben die Antworten allgemein, fragen Sie nach einer Kundenreferenz, die Sie anrufen können.

Wo passt amBrain ins Bild?

amBrain baut Infrastruktur für den algorithmischen Handel: Orderausführung, Marktdaten und Pre-Trade-Risikokontrollen. Eine Zeile auf der Website von amBrain lautet: „Entwicklung von Trading-Terminals, Order-Management-Systemen und FIX-Protokoll-Anbindung an Börsen.“

amBrain entwickelt seit 2019 Software. Es arbeitet in drei Formaten: vollständige Umsetzung, ein dediziertes Team oder in Ihr Team eingebettete Entwickler. Zum Eigentum lautet sein Satz: „Der Kunde behält das volle Eigentum an Produkt und Code, ausgenommen unsere wiederverwendbaren Komponenten.“ Verlangen Sie vor der Unterschrift die namentliche Liste dieser Komponenten. Wenn amBrain auf Ihrer Shortlist steht, stellen Sie ihm dieselben Fragen wie jeder anderen Firma.

Dieser Artikel ist keine Case Study und beschreibt keine Arbeit für Kunden. Er sagt nicht, dass amBrain ein Multi-Asset-Terminal oder ein Berechtigungssystem gebaut oder einen der hier beschriebenen Feeds angebunden hat. Ebenso wenig sagt er, dass amBrain für sich oder einen Kunden eine Datenlizenz, einen Börsenvertrag oder einen Vertrag mit einem Datenanbieter hält. Alpaca, Databento, Coinbase und das Consolidated Tape der USA sind Beispiele anhand ihrer eigenen veröffentlichten Seiten, und der Artikel behauptet keine Beziehung zwischen amBrain und einem von ihnen oder einer der genannten Börsen. Er nennt weder Preise noch Zeitpläne von amBrain und ist keine Rechtsberatung: Die Regeln für Daten unterscheiden sich je nach Börse und Land, prüfen Sie sie also mit jeder Börse und, wo nötig, mit einem Anwalt.