Мультиассетный торговый терминал без инженерной команды: что для этого нужно и кто может его построить

Если у вас есть финансирование на мультиассетный торговый терминал, но нет собственных инженеров, говорите с инженерными компаниями, чьи торговые системы уже работают в проде у клиентов и подключены к реальным брокерам и биржам. Каждый добавленный класс активов приносит новые подключения и лицензии на данные, и многие части обычно не строят, а арендуют. Шесть вопросов ниже отделяют компании, которые строили торговые системы, от универсальных аутсорсинговых компаний.

Что «мультиассетность» добавляет торговому терминалу?

Терминалу для одного рынка может хватить одного брокера или одной биржи. Каждый добавленный класс активов, будь то акции, фьючерсы, валюты (FX) или криптовалюта, обычно приносит новые подключения и лицензии на данные, а также собственные правила по инструментам и часы торгов. Если ваша компания будет принимать заявки от клиентов, новый класс активов может изменить и то, какая регуляторная лицензия ей нужна. Спросите юриста по регуляторным вопросам о каждом рынке до начала разработки.

Дополнительная работа делится на пять частей.

Каждой площадке, то есть бирже или другой торговой платформе, нужно своё подключение, и каждому брокеру тоже. По подключению уходят ваши заявки и возвращаются цены и исполнения — подтверждения того, что по заявке прошла сделка. У каждого подключения свой интерфейс и свои правила на случай обрыва связи.

Биржевые цены, которые называют рыночными данными (market data), поставляются на лицензионных условиях, установленных биржей, даже когда их доставляет брокер или поставщик данных. Каждая биржа, чьи цены вы показываете, добавляет собственный договор.

На многих биржах использование цен одной лишь программой считается отдельным видом использования. Nasdaq называет его «использованием без отображения» (non-display use). В Data News #2015-9 от 14 декабря 2015 года Nasdaq определяет этот термин как «любой способ доступа к Nasdaq U.S. Information, при котором доступ или использование осуществляет машина или автоматизированное Устройство без доступа к Дисплею или его использования физическим лицом или лицами». В уведомлении приведены примеры видов использования, за которые взимается плата, включая «все программы, приложения и скрипты автоматической торговли» и риск-менеджмент с функциями автоматического стоп-лосса. Если ваша программа считывает цены, чтобы запускать заявки или риск-проверки, спросите у каждой биржи, что для этого требуется.

Инструмент — это всё, чем клиент может торговать: акция, фьючерсный контракт, валютная пара или монета. Справочник инструментов хранит одну запись на каждый инструмент вместе с названиями, под которыми он значится на каждой площадке. В записи также хранятся валюта и размер контракта, а для фьючерсов — дата экспирации.

Помогают два открытых стандарта. Код идентификации рынка (Market Identifier Code, MIC, стандарт ISO 10383) — это четырёхсимвольный код для каждой биржи или торговой платформы, например XNYS для Нью-Йоркской фондовой биржи. Глобальный идентификатор финансового инструмента (Financial Instrument Global Identifier, FIGI) — код самого инструмента.

На странице о MIC на сайте iso20022.org сказано, что стандарт ISO 10383 задаёт «универсальный способ идентификации бирж, торговых платформ, регулируемых или нерегулируемых рынков и систем отчётности о сделках как источников цен и связанной с ними информации». SWIFT ведёт официальный список от имени ISO и ежемесячно публикует обновления.

OpenFIGI, публичный сайт этого идентификатора, сообщает, что коды регистрирует Bloomberg. Сайт описывает FIGI как «12-символьный буквенно-цифровой идентификатор, сгенерированный случайным образом», который выдаётся по стандарту Object Management Group, некоммерческой организации по стандартизации. FIGI охватывает классы активов, у которых обычно нет глобального идентификатора, включая «криптовалюты и пары на биржах, фьючерсы и опционы». Присвоенный FIGI не меняется.

Рынки работают в разные часы. На Нью-Йоркской фондовой бирже основная торговая сессия по акциям идёт с 9:30 до 16:00 по восточному времени США, открываясь и закрываясь аукционом, как указано на странице NYSE о часах торгов. Криптобиржа Kraken пишет в своём руководстве «Почему крипторынок работает 24/7/365?», что «криптовалютный рынок никогда не спит». Один экран должен показывать, какие рынки открыты сейчас и что происходит с заявкой, которую клиент выставляет, пока её рынок закрыт.

Различаются и типы заявок: одна площадка может отклонить тип заявки, который принимает другая. Терминал должен предлагать каждому клиенту только те заявки, которые выбранная площадка примет в данный момент.

Мультиассетному терминалу также нужна единая картина позиций и риска по всем счетам. Клиент может держать акции и фьючерсы через двух брокеров, а криптовалюту — на бирже. Чтобы всё это сложить, нужны актуальные цены из каждого источника и единое правило пересчёта валют. Эта картина также должна ясно показывать, когда источник запаздывает или недоступен, чтобы никто не действовал по устаревшему итогу.

Какие части обычно арендуют или лицензируют, а какие строят?

С нуля строят немногие терминалы. Типичное разделение выглядит так.

Обычно арендуют или лицензируют:

• Доступ к рынкам — через брокеров, клиринговые компании, которые проводят расчёты по сделкам, или членство на биржах — на условиях, зависящих от лицензии вашей компании
• Рыночные данные, лицензированные у каждой биржи напрямую или через поставщика данных
• Идентификаторы площадок и инструментов из бесплатных источников, таких как список MIC и FIGI, плюс более полные справочные данные, например размеры контрактов и даты экспирации, от бирж или поставщика данных
• Графики — часто готовый компонент, лицензированный у вендора
• FIX-движок — ПО, работающее по стандарту сообщений о заявках, которым пользуются многие брокеры и биржи
• Серверы и хостинг

Обычно строят:

• Экран и рабочий процесс, за которые клиенты выбирают вас
• Адаптер для каждой площадки или брокера, у которых нет готового, переводящий их сообщения в собственный формат терминала для заявок и цен
• Справочник инструментов, связывающий названия каждой площадки с одной записью
• Картина позиций и риска по всем счетам
• Права доступа — правила о том, какой клиент может видеть цены какой биржи и отправлять какие заявки, — согласованные с вашими лицензиями на данные
• Мониторинг, который оповещает человека, когда отказывает подключение или поток цен, а также когда торги на рынке начинаются или останавливаются

Если клиенты будут выбирать вас за экран, стройте экран, а большую часть остального арендуйте. Если они будут выбирать вас за доступ к рынку, на который мало кто ещё выходит, стройте подключение к этому рынку и владейте им сами.

С какими компаниями стоит говорить?

Говорите с инженерными компаниями, которые строят торговые системы для клиентов и могут показать такую систему, работающую в проде сегодня. Такая компания должна суметь рассказать, какие тесты площадок прошли её системы и как решался вопрос с лицензиями на данные.

Универсальные аутсорсинговые компании могут дать много разработчиков, а у некоторых внутри есть группа по трейдингу. Если вы говорите с такой компанией, встретьтесь с инженерами, которые будут строить ваш терминал, и попросите каждого рассказать о работающей торговой системе, в создании которой он участвовал.

Компания, которая построила терминал для одной криптобиржи, знает только часть работы. Спросите, что она делала с брокерами, фьючерсами или акциями, где тесты подключения и лицензии на данные устроены иначе.

Что спросить, чтобы отличить специалиста по торговым системам от универсальной аутсорсинговой компании?

Задайте одни и те же шесть вопросов каждой компании из вашего списка.

Какими классами активов торговали ваши системы в проде и через каких брокеров или какие биржи? Компания с реальным опытом называет их и говорит, какие из этих систем работают до сих пор. Спросите, справлялась ли какая-то одна система сразу с двумя классами активов и что пришлось изменить, когда добавили второй.

Как вы ведёте одну запись на каждый инструмент? Ждите упоминания кодов площадок, таких как MIC, и идентификатора, например FIGI или собственного идентификатора поставщика данных. Хороший ответ касается и экспирации фьючерсов, и сплитов акций. Если в ответ звучит, что тикера достаточно, компания с этой проблемой ещё не сталкивалась.

Как вы проходили тесты подключения на каждой площадке? Многие брокеры и биржи тестируют новое ПО, прежде чем допустить его к торгам. Терминалу с несколькими площадками может предстоять несколько раундов тестов, и каждая площадка сама назначает их даты. Спросите, что не прошло с первого раза и что пришлось изменить, прежде чем площадка дала добро.

Что видит клиент, когда одна из площадок отключается? Цены с этой площадки помечаются как устаревшие, новые заявки на неё блокируются, а остальные рынки продолжают торговать. Когда площадка возвращается, позиции сверяются с её собственными записями, прежде чем торговля возобновится.

Какие цифры задержки вы измеряли на работающей системе и между какими двумя точками? Задержка — это время, которое уходит внутри системы, например от поступления цены до отправки заявки. Цифру без двух конечных точек и без указания, насколько загружена была система, нельзя сравнить ни с цифрой другой компании, ни с тем, что нужно вашим клиентам.

Что будет после запуска и чем мы будем владеть? Если один из ваших рынков никогда не закрывается, тихой ночи для обновлений нет. Спросите, когда компания выкатывает изменения и кто реагирует на алерты по выходным. Затем спросите, станут ли адаптеры площадок и справочник инструментов вашими или останутся у компании как её собственные компоненты и на условиях какой лицензии вы будете пользоваться тем, что она оставит себе.

Какие тревожные сигналы?

• В предложении заявлена мультиассетность, но каждый пример — терминал для одного рынка
• Новый класс активов, описанный как «просто ещё один коннектор», без единого слова о часах торгов, условиях контрактов или марже
• Ни одного вопроса от компании о ваших лицензиях на рыночные данные или план показывать клиентам биржевые цены до того, как кто-нибудь проверил, что разрешает лицензия
• Инструменты, которые идентифицируются только по тикеру
• Итог по всем счетам, который складывает суммы в разных валютах и не говорит, по какому курсу и на какой момент они пересчитаны
• Нет ответа на вопрос, что показывает экран, когда одна из площадок недоступна

Где здесь место amBrain?

amBrain делает софт с 2019 года. amBrain строит инфраструктуру алгоритмической торговли: исполнение заявок, рыночные данные и предторговый риск-контроль.

Одна из строк на сайте amBrain гласит: «Разработка торговых терминалов, систем управления заявками и биржевая интеграция по протоколу FIX».

Одна из замеренных цифр amBrain — задержка рыночных данных <5 ms. Другая — задержка риск-проверки <1 ms.

Свою команду amBrain описывает одной строкой: «Команда до 40 человек, около 75% из них — сеньоры». Компания работает в трёх форматах: полная разработка, выделенная команда или инженеры внутри вашей команды. Клиент сохраняет полное владение продуктом и кодом, кроме переиспользуемых компонентов amBrain.

Ничто из сказанного выше не описывает конкретный проект или клиента amBrain, и в статье не названы ни цены, ни сроки.

Если amBrain в вашем шорт-листе, отправьте ему тот же список площадок и классов активов и те же шесть вопросов, что и всем остальным компаниям.

Частые вопросы

• Запускать ли все классы активов сразу? Обычно нет. Запускайтесь с теми классами активов, которыми больше всего торгуют ваши первые клиенты. Справочник инструментов и картину позиций с самого начала проектируйте под все классы, чтобы следующий класс активов не заставил всё перестраивать
• Может ли один брокер покрыть акции, фьючерсы, валюты и криптовалюту? Частично. Некоторые брокеры дают доступ к нескольким классам активов через одно подключение, а значит, строить придётся меньше адаптеров. При этом лицензии бирж на данные по-прежнему действуют, поэтому письменно договоритесь, кто их держит: брокер или ваша компания. Тогда ваш терминал зависит от покрытия этого брокера и от его интерфейса