Dados de mercado para um app ou terminal de trading: um fornecedor de dados, feeds diretos das bolsas ou os dados da sua corretora

Os preços de um app ou terminal de trading vêm de um de três lugares: os dados da sua corretora parceira, um fornecedor de dados de mercado que reúne os feeds de muitas bolsas, ou cada bolsa diretamente. Dados de mercado são os preços e os negócios que uma bolsa publica à medida que a negociação acontece. Para alguns produtos, incluem o livro de ofertas completo, a lista de todas as ordens que aguardam execução. Em qualquer caminho, a bolsa que gerou os preços normalmente define os termos de licença e as taxas para usá-los. A conta depende principalmente de quem vê os preços e de quão recentes eles são. Mostrar preços aos seus clientes conta como repassar os dados, o que traz contratos e relatórios mensais próprios.

Pelo que exatamente estamos pagando quando pagamos por dados de mercado?

Uma bolsa publica os dados de mercado como um feed, um fluxo contínuo de cotações e negócios. Um feed básico traz a melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda de cada instrumento, ou seja, o preço mais alto que um comprador está disposto a pagar e o mais baixo que um vendedor aceita, além do último negócio. Um feed de profundidade acrescenta as ordens que aguardam em outros preços, que juntas formam o livro de ofertas. Os dados com atraso chegam ao usuário depois de uma espera fixa, como 15 minutos.

As bolsas vendem dados de mercado sob licença, e os termos da licença normalmente valem seja quem for que entregue os dados. A Databento, um fornecedor de dados de mercado, diz no seu guia de dados ao vivo, consultado em 19 de outubro de 2026: “Cada local de negociação define de forma diferente os status de assinante, os casos de uso, as contagens de dispositivos e as taxas de licença correspondentes.” Um local de negociação é qualquer lugar onde há negociação, e um dispositivo é, grosso modo, uma tela ou um terminal. Os exemplos abaixo são dos EUA e da UE.

Podemos começar com os preços da nossa corretora parceira?

Os preços de uma corretora parceira costumam ser o começo mais simples. O seu app os lê da mesma corretora para a qual envia as ordens, por meio da API dela, a interface que o seu software usa para se comunicar com os sistemas da corretora. Os limites são a cobertura e a licença: o plano de dados de uma corretora pode deixar de fora alguns mercados ou o livro de ofertas completo, e os preços em tempo real dela podem vir de uma única bolsa.

Um exemplo é a Alpaca, uma corretora americana cuja Broker API permite que outras empresas construam os próprios apps de trading sobre ela. A página de dados de mercado da Alpaca, consultada no mesmo dia, oferece a essas empresas “planos de assinatura escalonados, pensados para plataformas multiusuário de maior volume.” Uma nota abaixo dos planos diz: “assim como no plano gratuito, todos os planos padrão são IEX em tempo real ou SIP com 15 minutos de atraso.”

A IEX é uma bolsa de ações dos EUA. SIP é a sigla de securities information processor, o sistema por trás do consolidated tape dos EUA, o feed combinado de todas as bolsas de ações americanas. Nos planos padrão da Alpaca, os preços em tempo real vêm de uma única bolsa e podem diferir do melhor preço do mercado como um todo, que chega com 15 minutos de atraso. A mesma página oferece preços sob consulta quando nenhum dos planos listados atende ao app de uma empresa.

Antes de construir sobre os dados de uma corretora, obtenha duas respostas por escrito: se a licença de dados da corretora permite que o seu app mostre os preços aos clientes e quem reporta os seus usuários a cada bolsa.

O que um fornecedor de dados de mercado tira das nossas mãos?

Um fornecedor de dados de mercado, às vezes chamado de agregador, entrega os dados de muitas bolsas em um único formato e sob um único contrato, então os seus desenvolvedores se conectam só ao fornecedor.

Mesmo com um fornecedor, você ainda pode precisar da licença da própria bolsa. O guia da Databento diz que a maioria dos usuários comerciais sem uma licença vigente “precisará solicitar um contrato de licença direto com o local de negociação antes de poder acessar dados ao vivo na Databento ou por meio de qualquer outro fornecedor de dados.”

Parte dos relatórios pode passar para o fornecedor. Para certos locais de negociação e casos de uso, a Databento diz que vai “atuar como vendor of record (VoR) e reportar os seus dispositivos sob o nosso contrato de licença”.

Quando vale a pena se conectar diretamente a uma bolsa?

Conectar-se diretamente a uma bolsa pode compensar nos poucos mercados em que os seus clientes ou as suas próprias operações precisam de profundidade completa ou dos preços mais rápidos. Nos outros mercados, compare um feed direto, incluindo a equipe para operá-lo em cada dia de negociação, com o preço de um fornecedor pelos mesmos dados.

Um feed direto vem da própria bolsa, com profundidade completa quando a bolsa a oferece e sem a etapa extra de um fornecedor. Para cada bolsa, conectar-se diretamente significa um contrato de dados, as taxas da bolsa para acesso direto, uma conexão de rede e um software que lê o formato de mensagens da própria bolsa.

O software que lê um feed se chama feed handler. Ele reconstrói o livro de ofertas a partir de um fluxo de pequenas mensagens e se recupera quando uma mensagem se perde. Pergunte a cada bolsa como ela anuncia mudanças no formato do feed, porque uma mudança de formato costuma significar trabalho no handler.

O que faz a conta de dados subir ou cair?

As taxas das bolsas muitas vezes dependem do status de cada usuário: profissional ou não profissional. Um não profissional é, de modo geral, uma pessoa física que investe o próprio dinheiro. A página de taxas do consolidated tape dos EUA, consultada no mesmo dia, lista as taxas mensais atuais. Para ações listadas na Bolsa de Valores de Nova York, a taxa para profissionais é de “US$ 45 / US$ 27 / US$ 23 / US$ 19 por dispositivo”, escalonada pelo número de dispositivos, e um não profissional paga um “valor fixo de US$ 1,00 por pessoa por Tape”. Um tape é o feed consolidado de um grupo de ações listadas.

O consolidated tape dos EUA passa para o CT Plan, um novo conjunto de regras para as suas taxas e políticas, em uma data que o FAQ dele indica como “atualmente prevista para 1º de abril de 2027.” Pelo CT Plan, a página de taxas lista um valor fixo de US$ 26 por profissional para as mesmas ações e uma “escala decrescente de US$ 0,90 a US$ 0,25” para não profissionais. O FAQ também diz que a nova política “classifica o uso, não a pessoa”, então a mesma pessoa pode contar como profissional no trabalho e como não profissional em casa.

Os dados com atraso e o uso por software também mudam a conta. Pela tabela de taxas do CT Plan, “A redistribuição de dados com atraso e de fim de dia não está sujeita a taxas em nenhum Tape, mas ainda precisa ser licenciada de forma explícita.” O uso de preços apenas por software, sem uma pessoa olhando para uma tela, se chama uso sem exibição (non-display use). A tabela de taxas da Databento mostra alguns locais de negociação cobrando uma taxa à parte por ele.

O que muda quando os nossos clientes veem os preços?

Mostrar preços de bolsa aos clientes é redistribuição: a sua empresa repassa os dados a pessoas de fora dela. O guia da Databento chama isso de distribuição e dá como exemplo “exibir cotações em tempo real em um app web voltado para clientes”. Pelo CT Plan, “as empresas que os repassam a terceiros assinam o Distribution Agreement”. Dependendo do caminho, a sua corretora ou o seu fornecedor pode ter o contrato que cobre os seus clientes, ou a sua empresa assina um por conta própria.

A redistribuição traz contagem e relatórios. Pelo CT Plan, “Os relatórios devem ser entregues até o 15º dia corrido após o fim do mês”. Os registros de acesso, uso, distribuição e relatórios precisam ser “guardados por no mínimo três anos.” A página de políticas descreve as cláusulas de auditoria atuais como “relatórios de contagem de dispositivos certificados por CPA, às custas do fornecedor”: contagens de dispositivos certificadas por um contador externo e pagas pela empresa que repassa os dados.

Para cumprir os termos das bolsas, o seu app precisa de um sistema de permissões de acesso (entitlements): a parte que decide qual usuário pode ver os dados de qual bolsa, em tempo real ou com atraso. Ele costuma ter estas partes:

• Uma etapa do cadastro que registra o status de cada cliente. O CT Plan usa “um único atestado padrão de apenas seis perguntas”, um questionário curto que cada cliente confirma. Guarde as respostas: o FAQ vincula a proteção de boa-fé de uma empresa a respostas dos clientes que estejam “guardadas e passíveis de apresentação.”
• Uma verificação por trás de cada tela de preços e de cada resposta da API, para que cada usuário veja apenas as bolsas e a profundidade para as quais tem licença
• Preços com atraso identificados como tal. O FAQ do consolidated tape diz que “toda exibição deve ser claramente identificada como atrasada, com o período de atraso informado.”
• Uma contagem mensal de usuários por bolsa e por status, no formato de cada bolsa ou fornecedor
• Registros de quem teve acesso a quê, guardados pelo tempo que cada contrato exigir

As regras são diferentes para as bolsas da UE e as exchanges de cripto?

Na UE, o MiFIR, o regulamento relativo aos mercados de instrumentos financeiros, define regras para a venda de dados de mercado. O artigo 13 do MiFIR, reescrito em 2024 pelo Regulamento (UE) 2024/791, exige que os locais de negociação e algumas outras empresas que publicam esses dados os ofereçam “em condições comerciais razoáveis, incluindo termos contratuais imparciais e justos”. As taxas precisam se basear no “custo de produção e divulgação das informações”, mais “uma margem razoável”.

O artigo 13 do MiFIR também exige que os locais de negociação disponibilizem os dados “gratuitamente 15 minutos após a publicação, em formato legível por máquina e utilizável por todos os usuários, incluindo os investidores de varejo.” Os dados em tempo real podem continuar sendo cobrados. Pergunte a cada local de negociação da UE, ou ao seu fornecedor, em que condições o seu app pode mostrar os dados gratuitos com atraso.

As exchanges de cripto costumam publicar preços por APIs públicas, o que pode fazer os dados parecerem de uso livre. Os termos da API de cada exchange decidem se um app pode mostrar esses preços aos clientes. Os termos de uso de dados de mercado da Coinbase (Market Data Terms of Use), atualizados pela última vez em 7 de agosto de 2026, dizem que os dados “não podem ser usados para construir um aplicativo destinado ao uso por usuários finais que não sejam você ou os seus diretores/funcionários.” Sem o “consentimento prévio, expresso e por escrito” da Coinbase, você não pode “redistribuir, exibir ou disseminar os Dados de Mercado” fora da sua organização.

O que continua sendo nosso se trocarmos a fonte de dados?

Um design que mantém a fonte substituível converte cada feed para o seu próprio formato interno. Cada fonte ganha um adaptador, um pequeno trecho de código que traduz as mensagens dessa fonte, para que telas, gráficos e checagens de risco nunca leiam diretamente o formato de uma fonte. Uma fonte nova significa, então, um adaptador novo.

Mantenha a sua própria lista de instrumentos, com um registro por instrumento que guarda o código que cada fonte usa para ele. O artigo sobre terminais multiativos, com link acima, explica essa lista com mais detalhes. Combine estes pontos antes de assinar com qualquer fonte de dados:

• Se os clientes podem ver os preços, em tempo real ou com atraso, e em quais países
• Quem reporta os seus usuários a cada bolsa, e quem paga por um relatório errado
• Como funcionam as auditorias e até quanto tempo atrás elas podem ir
• O prazo de aviso prévio e por quanto tempo os dados continuam chegando depois do aviso
• Se você pode manter o histórico de preços armazenado, e para qual uso

O que devemos perguntar a uma empresa de engenharia sobre dados de mercado?

Envie as mesmas perguntas a todas as empresas de engenharia:

• Quais feeds de bolsas, fornecedores ou corretoras vocês conectaram em um sistema que roda em produção hoje, e quem detinha a licença de dados?
• Como o nosso sistema vai decidir qual usuário vê os preços de qual bolsa, em tempo real ou com atraso?
• Qual parte do sistema vai contar os usuários para o relatório mensal de cada bolsa, e como podemos conferir essa contagem antes de uma auditoria?
• Se trocarmos a fonte de dados daqui a dois anos, quais partes do código mudam?
• O que aconteceu da última vez que um feed que vocês mantêm mudou de formato?

Uma empresa que já operou sistemas de trading em produção consegue citar os feeds e descrever um incidente que resolveu. Se as respostas continuarem genéricas, peça a referência de um cliente para quem você possa ligar.

Onde a amBrain se encaixa?

A amBrain constrói infraestrutura de trading algorítmico: execução de ordens, dados de mercado e controles de risco pré-negociação. Uma linha do site da amBrain diz: “Desenvolvimento de terminais de trading, sistemas de gestão de ordens e integração com bolsas via protocolo FIX.”

A amBrain constrói software desde 2019. Ela trabalha em três formatos: entrega completa, time dedicado ou engenheiros embarcados no seu time. A frase dela sobre propriedade é: “O cliente mantém a propriedade integral do produto e do código, exceto dos nossos componentes reutilizáveis.” Peça a lista desses componentes, nome por nome, antes de assinar. Se a amBrain estiver na sua lista curta, faça a ela as mesmas perguntas que a qualquer outra empresa.

Este artigo não é um estudo de caso e não descreve nenhum trabalho para clientes. Ele não diz que a amBrain construiu um terminal multiativos ou um sistema de permissões de acesso, nem que conectou algum dos feeds descritos aqui. Também não diz que a amBrain tem uma licença de dados, um contrato com bolsa ou um contrato com fornecedor, para si ou para um cliente. A Alpaca, a Databento, a Coinbase e o consolidated tape dos EUA são exemplos tirados das próprias páginas publicadas, e o artigo não afirma nenhuma relação entre a amBrain e qualquer um deles ou qualquer bolsa que menciona. Ele não traz preços nem prazos da amBrain e não é aconselhamento jurídico: as regras de dados variam por bolsa e por país, então confirme-as com cada bolsa e, quando necessário, com um advogado.