Un gateway de trading en la colocation de un exchange: qué incluye la instalación y cuándo basta con un centro de datos cercano o con tu bróker

La colocation en un exchange consiste en alquilar espacio en el centro de datos donde funciona el sistema de negociación del exchange. Tu gateway de trading, es decir, el software y los servidores que envían tus órdenes, queda entonces a un cable corto del exchange. El alojamiento de proximidad (proximity hosting) pone el gateway en otro centro de datos cercano. Una tercera vía es seguir enviando las órdenes por la conexión de tu bróker. La instalación suma un rack, cables, la conexión con el exchange, relojes precisos, pruebas antes de salir a producción y personal del centro de datos de guardia. La colocation compensa su coste cuando el tiempo que tarda una orden en llegar al exchange cambia tus resultados de trading.

¿Qué diferencia hay entre la colocation, un centro de datos cercano y la conexión de nuestro bróker?

En la colocation, tus servidores están en un rack, un armario metálico, dentro del edificio que alberga el matching engine del exchange. El matching engine es el sistema que empareja las órdenes de compra y de venta. Ese edificio puede pertenecer al exchange o a una empresa de centros de datos. La página de colocation de Deutsche Börse para su mercado de contado Xetra, consultada el 20 de octubre de 2026, señala el centro de datos FR2 de Equinix en Fráncfort como aquel «en el que se encuentran los back-ends principales de Eurex y Xetra».

El alojamiento de proximidad significa que tus servidores están en otro centro de datos cerca del exchange, conectado con él por una línea de red. Las normas de la UE sobre colocation, el Reglamento Delegado (UE) 2017/573 de la Comisión, consultado el mismo día, también abarcan los «servicios de alojamiento de proximidad cuya propiedad y gestión correspondan a un tercero que tenga un acuerdo contractual con un centro de negociación». Centro de negociación es el término de la UE para un exchange u otra plataforma de negociación regulada.

La vía del bróker no necesita servidores propios cerca del exchange. Tu software envía las órdenes al bróker, cuyos sistemas las transmiten y puede que ya estén en la colocation del exchange. El bróker tiene la conexión con el exchange y aplica los controles de riesgo, los límites que cada orden debe superar antes de enviarse.

¿Cuándo merece la pena pagar por la colocation?

La distancia añade tiempo a cada orden en su camino hacia el exchange y a cada actualización de precios en su camino de vuelta. La colocation reduce esa distancia a un cable dentro de un mismo edificio. El ahorro importa a las estrategias que compiten por llegar primero. El market making es un ejemplo: una empresa mantiene cotizaciones de compra y de venta en el mercado y tiene que actualizarlas antes de que otros operen contra sus precios antiguos.

El derecho de la UE vincula la colocation con el trading de alta frecuencia. MiFID II, la directiva de la UE relativa a los mercados de instrumentos financieros, define una «técnica de negociación algorítmica de alta frecuencia» en parte por infraestructuras como «colocation, alojamiento de proximidad o acceso electrónico directo de alta velocidad». La definición, consultada el mismo día en el sitio web de la ESMA, la autoridad de los mercados de valores de la UE, exige además que las órdenes las genere un software y que haya altas tasas de mensajes.

Un centro de datos cercano o la vía del bróker pueden bastar cuando tus posiciones duran minutos o más, o cuando los clientes introducen las órdenes a mano en una app. Cada paso que te acerca al exchange añade contratos, equipos y personal, así que compara el tiempo que ahorras con lo que tu estrategia gana gracias a él.

Acercar el servidor no resuelve el tiempo que se pierde dentro de tu propio software. La ruta de la orden es el código por el que pasa cada orden, y su lenguaje de programación, sea Rust o cualquier otro, es una decisión distinta de dónde se ubica el servidor.

¿Qué incluye una instalación en colocation?

El rack lo proporciona quien opera el centro de datos, con una cantidad fija de energía y de refrigeración. La página de Deutsche Börse dice: «Por lo general, Equinix presta todos los servicios de housing, como el espacio en rack, la refrigeración, el suministro eléctrico y las smart hands». Las smart hands, también llamadas remote hands, son personal del centro de datos que hace trabajos físicos en tus equipos, como cambiar un disco.

El exchange llega a tu rack mediante un cross-connect, un cable que el centro de datos tiende entre tu rack y los equipos del exchange. Deutsche Börse entrega «las conexiones de negociación/compensación y de datos de mercado hasta el rack del cliente (mediante cross-connects proporcionados por Equinix)».

A través del cross-connect, el exchange te abre sesiones. Una sesión de entrada de órdenes es la conexión autenticada que usa tu gateway para enviar, modificar y cancelar órdenes. Un feed de datos de mercado lleva los precios y las operaciones a tus servidores.

Una instalación completa en colocation suele tener estas partes:

• Espacio en rack, energía y refrigeración para tus servidores y switches de red
• Cross-connects con el exchange, además de líneas de operadores de telecomunicaciones hasta tu oficina o hasta otros centros de datos
• Sesiones de entrada de órdenes y feeds de datos de mercado, con tu propia condición de miembro del exchange o a través de un miembro
• Una fuente de tiempo que mantenga los relojes de los servidores cerca de la hora oficial
• Remote hands de guardia, y una monitorización que avise a tu personal cuando se caiga una sesión
• Un plan para cuando falle un rack o una línea, desde un segundo emplazamiento hasta una forma de cancelar las órdenes abiertas

El espacio en rack se puede agotar. Según las normas de la UE sobre colocation, cada centro de negociación que ofrece colocation debe publicar «el procedimiento para asignar el espacio de colocation».

¿Necesitamos ser miembros del exchange o podemos conectarnos a través de un bróker?

Solo los miembros, también llamados participantes, se conectan a un exchange en nombre propio. En la UE, MiFID II permite a los mercados regulados, uno de los tipos jurídicos de exchange, admitir a empresas de servicios de inversión, bancos y otras personas que cumplan ciertas condiciones, entre ellas «un nivel suficiente de capacidad de negociación, competencia y experiencia». Ser miembro también implica seguir el reglamento del exchange y organizar cómo se liquidan tus operaciones.

Sin ser miembro, puedes enviar órdenes con el código de negociación de una empresa miembro, si esta te lo permite; ese código es el identificador del miembro en el exchange. MiFID II lo llama acceso electrónico directo. Si tus órdenes pasan por los propios sistemas del miembro, la directiva lo llama «acceso directo al mercado». Cuando no se usa la infraestructura del miembro, lo llama «acceso patrocinado», y tu propio gateway puede comunicarse directamente con el exchange.

MiFID II exige a un mercado regulado que permita cualquiera de los dos tipos de acceso que garantice que «el miembro o participante sigue siendo responsable de las órdenes y operaciones ejecutadas mediante ese servicio». En Estados Unidos, la Regla 15c3-5 de la SEC obliga al bróker que da a un cliente acceso a un exchange a aplicar controles de riesgo.

¿Qué precisión deben tener los relojes de nuestros servidores?

Tus sistemas registran la hora de cada orden y de cada operación. El Reglamento Delegado (UE) 2025/1155 de la Comisión, consultado el mismo día, exige a los exchanges y a sus miembros que sincronicen sus relojes con el UTC, el tiempo universal coordinado, la hora de referencia mundial. Sus normas sobre relojes se aplican desde el 2 de marzo de 2026, cuando sustituyeron al Reglamento Delegado (UE) 2017/574.

Según el Reglamento Delegado (UE) 2025/1155, la precisión exigida a los relojes depende del tipo de negociación. Para la actividad que usa una técnica de negociación algorítmica de alta frecuencia, su tabla permite una divergencia máxima respecto al UTC de «100 microsegundos», con marcas de tiempo registradas con una granularidad de una décima de microsegundo o más fina. Un microsegundo es una millonésima de segundo. Cuando una persona cierra cada operación, como en la negociación por voz o en las operaciones negociadas, la tabla permite un segundo. Para otros tipos de negociación, pregunta al exchange qué precisión espera de sus miembros.

Los miembros también deben demostrar la precisión de sus relojes. El artículo 16 del Reglamento Delegado (UE) 2025/1155 exige «un sistema de trazabilidad respecto al UTC» y una revisión de su cumplimiento «al menos una vez al año». La lista de precios de colocation de la página de Deutsche Börse incluye un servicio adicional de Deutsche Börse llamado «Time Service (PTP)» y el «Roof space for GPS Antenna» de Equinix, un espacio en la azotea para una antena GPS. PTP, el Precision Time Protocol, transmite la hora exacta por la red.

¿Qué pruebas hay que pasar antes de la primera orden real?

El Reglamento Delegado (UE) 2017/584 de la Comisión, consultado el mismo día, dice que los centros de negociación «exigirán a sus miembros que realicen pruebas de conformidad». Las pruebas se hacen antes de que un miembro use por primera vez su acceso o su sistema de negociación y antes de cualquier actualización sustancial de estos. Las pruebas de conformidad comprueban que tu software funciona dentro de las normas técnicas del exchange.

El artículo 9 del Reglamento Delegado (UE) 2017/584 dice que las pruebas deben comprobar «el envío, la modificación o la cancelación de una orden» y «la conectividad, incluido el comando de cancelación por desconexión, la pérdida del feed de datos de mercado y los limitadores de mensajes». La cancelación por desconexión (cancel on disconnect) significa que el exchange cancela tus órdenes abiertas cuando se cae tu sesión. Un limitador de mensajes (throttle) es un límite al número de mensajes que puedes enviar en un tiempo dado.

La guía MIT501 Guide to Testing Services de la London Stock Exchange, edición 22 del 3 de febrero de 2025, consultada el mismo día, dice: «Antes de conectarse al servicio en producción (Live Service), los clientes deben certificar que sus aplicaciones de software se ajustan plenamente a las Millennium Technical Specifications de la London Stock Exchange». Los clientes deben volver a certificarlo después de modificar el software «de cualquier forma que afecte directamente a una interfaz de la London Stock Exchange».

En la London Stock Exchange, las pruebas de conformidad de las aplicaciones cubren cómo se comunica el software con el exchange. Probar la estrategia sigue siendo cosa de la firma de trading: la guía MIT501 del exchange dice que este «no realizará pruebas de conformidad de los algoritmos de los clientes» y exige a las empresas que certifiquen por sí mismas que sus algoritmos se han probado.

El artículo 9 del Reglamento Delegado (UE) 2017/584 dice que el centro de negociación entrega el informe de las pruebas de conformidad «únicamente al miembro actual o potencial». Si un gateway se probó con el acceso de una empresa miembro, la empresa de ingeniería que lo construyó puede remitirte a ese miembro, y es el miembro quien decide qué compartir.

¿Quién se encarga de cada parte y cómo comprobamos el trabajo de colocation de una empresa de ingeniería?

Incluso en un solo exchange, el trabajo se reparte entre varias empresas. Según la página de Deutsche Börse, «los contratos de housing se celebran entre Equinix y el cliente correspondiente», y el grupo del exchange «no participa en la relación contractual entre sus miembros y Equinix». Las líneas hacia otros emplazamientos suelen venir de operadores de red, con contratos aparte.

Tu empresa miembro o tu bróker da el acceso y responde de los controles de riesgo. Un miembro compensador, la empresa que compensa tus operaciones a través de la cámara de compensación del exchange, puede ser la misma empresa u otra. El gateway y sus pruebas pueden venir de una empresa de software, mientras que tu propio personal o un proveedor de operaciones vigila el sistema cada día de negociación. Deja por escrito quién es responsable de cada parte antes de firmar.

Haz estas preguntas a cada parte:

• Exchange o centro de datos: ¿hay espacio libre en rack en la sala que necesitamos?
• Empresa miembro o bróker: ¿nuestras órdenes pasarán por sus sistemas o irán directamente al exchange, y qué controles de riesgo aplicarán?
• Empresa miembro: si las pruebas de conformidad se hacen a su nombre, ¿compartirán el informe con nosotros?
• Empresa de software: ¿dónde funciona hoy, en colocation o en un centro de datos cercano, un software que hayan construido, y de qué partes se encargó su equipo?
• Empresa de software: ¿en qué exchanges ha superado su software las pruebas de conformidad, y con qué empresa miembro, para que podamos pedir referencias a esa empresa?

Las buenas respuestas nombran el exchange, la empresa miembro y las partes de la instalación de las que se encargó el equipo. Si un acuerdo de confidencialidad impide dar nombres, pide a la empresa que organice una llamada de referencia con el miembro.

¿Qué costes se pagan una sola vez y cuáles vuelven cada mes?

Los servidores, los switches de red, la instalación y el software del gateway con sus pruebas suelen pagarse una sola vez, junto con la cuota de admisión que cobre el exchange, si la hay. La factura mensual cubre el alquiler del rack y la energía, cada cross-connect, las líneas de los operadores, las tarifas de conexión del exchange, los datos de mercado y el personal que vigila el sistema.

Las normas de la UE sobre colocation exigen a cada centro de negociación que ofrece colocation que publique «la estructura de tarifas de cada servicio» y que ofrezca los servicios por separado «sin ninguna obligación de adquirir servicios combinados».

La lista de precios de colocation de la página de Deutsche Börse muestra un «Cross-connect» de Equinix a 150 euros al mes. Las tarifas de Equinix de esa lista llevan la nota «en enero de 2023», y la página dice que sus precios solo se aplican a salas concretas del centro de datos FR2. Las tarifas cambian, así que pide a cada parte su lista vigente antes de preparar un presupuesto.

¿Dónde encaja amBrain?

amBrain construye infraestructura de trading algorítmico: ejecución de órdenes, datos de mercado y controles de riesgo pre-trade. Una línea del sitio web de amBrain dice: «Desarrollo de terminales de trading, sistemas de gestión de órdenes e integración con exchanges por protocolo FIX».

Entre las frases que amBrain publica sobre sí misma está esta: «Un mini-exchange que funciona en producción en la colocation de MOEX». La frase no describe la conexión con el exchange de ese sistema, su red, su centro de datos, sus protocolos ni sus pruebas, ni quién organizó la colocation.

amBrain desarrolla software desde 2019. Trabaja en tres formatos: entrega completa, un equipo dedicado o ingenieros integrados en tu equipo. Sobre la propiedad, su frase es: «El cliente conserva la propiedad completa del producto y del código, salvo nuestros componentes reutilizables». Si amBrain está en tu lista corta, hazle las mismas preguntas que a cualquier otra empresa.

Este artículo no es un caso de estudio y no describe ningún trabajo para clientes. No dice que amBrain haya montado una colocation ni un gateway de trading para un cliente. Tampoco dice que amBrain sea o haya sido miembro de un exchange, ni que tenga ninguna certificación de un exchange ni ningún resultado de pruebas de conformidad.

Deutsche Börse, la London Stock Exchange y Equinix aparecen como ejemplos tomados de las propias páginas de Deutsche Börse y del exchange. El artículo no afirma que amBrain tenga relación alguna con ninguno de ellos ni con ningún proveedor de red. No da precios ni plazos de amBrain y no constituye asesoramiento jurídico: las normas varían según el país y el exchange, así que compruébalas con el exchange y, cuando haga falta, con un abogado.