بيانات السوق لتطبيق تداول أو طرفية تداول: مزوّد بيانات أم تغذيات مباشرة من البورصات أم بيانات وسيطك

تأتي الأسعار في تطبيق التداول أو طرفية التداول من أحد ثلاثة مصادر: بيانات الوسيط الشريك، أو مزوّد بيانات سوق يجمع تغذيات بورصات كثيرة، أو كل بورصة مباشرةً. وبيانات السوق هي الأسعار والصفقات التي تنشرها البورصة أثناء التداول. وفي بعض المنتجات تشمل دفتر الأوامر الكامل، أي قائمة كل الأوامر التي تنتظر التنفيذ. وفي كل مسار، تضع البورصة التي أنتجت الأسعار عادةً شروط الترخيص والرسوم مقابل استخدامها. وتتوقف الفاتورة في الغالب على من يرى الأسعار ومدى حداثتها. وعرض الأسعار على عملائك يُعدّ تمريرًا للبيانات إلى الغير، وهذا يجلب اتفاقيات وتقارير شهرية خاصة به.

مقابل ماذا ندفع بالضبط حين ندفع ثمن بيانات السوق؟

تنشر البورصة بيانات السوق في صورة تغذية (feed)، أي تدفق مستمر من عروض الأسعار والصفقات. وتحمل التغذية الأساسية أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع لكل أداة، أي أعلى سعر يدفعه مشترٍ وأدنى سعر يقبله بائع، إضافةً إلى آخر صفقة. وتضيف تغذية العمق الأوامرَ المنتظرة عند أسعار أخرى، وهي تشكّل معًا دفتر الأوامر. أما البيانات المتأخرة فتصل إلى المستخدم بعد مدة انتظار ثابتة، مثل 15 دقيقة.

تبيع البورصات بيانات السوق بموجب ترخيص، وتسري شروط الترخيص عادةً أيًّا كانت الجهة التي توصل البيانات. وتقول Databento، وهي مزوّد لبيانات السوق، في دليلها الخاص بالبيانات الحية، الذي جرى الاطلاع عليه في 19 أكتوبر 2026: «يحدد كل مكان تداول صفات المشتركين وحالات الاستخدام وأعداد الأجهزة ورسوم الترخيص المقابلة لها بطريقته الخاصة». ومكان التداول (venue) هو أي مكان يجري فيه التداول، والجهاز (device) هو تقريبًا شاشة واحدة أو طرفية واحدة. والأمثلة أدناه من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.

هل نستطيع البدء بأسعار الوسيط الشريك؟

كثيرًا ما تكون أسعار الوسيط الشريك أبسط بداية. فتطبيقك يقرؤها من الوسيط نفسه الذي يرسل إليه الأوامر، عبر API لدى الوسيط، أي الواجهة التي تستخدمها برمجياتك للتخاطب مع أنظمة الوسيط. وحدود هذا الخيار هي التغطية والترخيص: فقد تُغفل خطة البيانات لدى الوسيط بعض الأسواق أو دفتر الأوامر الكامل، وقد تأتي أسعاره الفورية من بورصة واحدة.

من الأمثلة على ذلك Alpaca، وهي شركة وساطة أمريكية تتيح واجهة Broker API لديها لشركات أخرى أن تبني فوقها تطبيقات تداول خاصة بها. وتعرض صفحة بيانات السوق لديها، التي جرى الاطلاع عليها في اليوم نفسه، على هذه الشركات «خطط اشتراك متدرّجة مصمّمة للمنصات ذات الأحجام الأعلى والمستخدمين المتعددين». وتقول ملاحظة تحت الخطط: «على غرار الخطة المجانية، تقدّم جميع الخطط القياسية بيانات IEX فورية أو بيانات SIP متأخرة 15 دقيقة».

IEX بورصة أسهم أمريكية واحدة. أما SIP فاختصار لـ securities information processor (معالج معلومات الأوراق المالية)، وهو النظام الذي يقف وراء الشريط الموحّد الأمريكي (US consolidated tape)، أي التغذية المجمّعة لكل بورصات الأسهم الأمريكية. وفي الخطط القياسية لدى Alpaca، تأتي الأسعار الفورية من بورصة واحدة، وقد تختلف عن أفضل سعر في السوق كلها، الذي يصل متأخرًا 15 دقيقة. وتعرض الصفحة نفسها تسعيرًا مخصّصًا حين لا تناسب أيٌّ من الخطط المدرجة تطبيقَ الشركة.

قبل أن تبني على بيانات وسيط، احصل كتابةً على إجابتين: هل يسمح ترخيص البيانات لدى الوسيط لتطبيقك بعرض الأسعار على العملاء، ومن يبلّغ كل بورصة بمستخدميك.

ما الذي يرفعه مزوّد بيانات السوق عن كاهلنا؟

يسلّم مزوّد بيانات السوق، الذي يُسمّى أحيانًا المجمِّع (aggregator)، بيانات بورصات كثيرة بصيغة واحدة وبموجب عقد واحد، فلا يتصل مطوّروك إلا بالمزوّد وحده.

حتى مع وجود مزوّد، قد تظل بحاجة إلى ترخيص البورصة نفسها. فدليل Databento يقول إن معظم المستخدمين التجاريين الذين لا يملكون ترخيصًا قائمًا «سيحتاجون إلى التقدّم بطلب اتفاقية ترخيص مباشرة مع مكان التداول قبل أن يتمكنوا من الوصول إلى البيانات الحية على Databento أو عبر أي مزوّد بيانات آخر».

يمكن أن ينتقل جزء من الإبلاغ إلى المزوّد. ففي بعض أماكن التداول وحالات الاستخدام، تقول Databento إنها «ستعمل بصفتها المزوّد المسجَّل (vendor of record، VoR) وتبلّغ عن أجهزتك بموجب اتفاقية الترخيص الخاصة بنا».

متى يكون الاتصال المباشر بالبورصة مجديًا؟

قد يؤتي الاتصال المباشر بالبورصة ثماره في الأسواق القليلة التي يحتاج فيها عملاؤك أو تداولك الخاص إلى العمق الكامل أو أسرع الأسعار. أما في الأسواق الأخرى، فقارن التغذية المباشرة، بما في ذلك الموظفون اللازمون لتشغيلها كل يوم تداول، بسعر المزوّد للبيانات نفسها.

تأتي التغذية المباشرة من البورصة نفسها، بالعمق الكامل حيث تتيحه البورصة، ومن دون خطوة إضافية عبر مزوّد. ويعني الاتصال المباشر، لكل بورصة، اتفاقية بيانات، ورسوم البورصة مقابل الوصول المباشر، واتصالًا شبكيًا، وبرنامجًا يقرأ صيغة الرسائل الخاصة بالبورصة.

البرنامج الذي يقرأ التغذية يُسمّى معالج التغذية (feed handler). فهو يعيد بناء دفتر الأوامر من تدفق من الرسائل الصغيرة، ويستعيد حالته الصحيحة حين تضيع رسالة. واسأل كل بورصة كيف تعلن عن التغييرات في صيغة تغذيتها، لأن تغيير الصيغة يعني عادةً عملًا على المعالج.

ما الذي يرفع فاتورة البيانات أو يخفضها؟

كثيرًا ما تتوقف رسوم البورصات على صفة كل مستخدم: محترف أو غير محترف. وغير المحترف، بوجه عام، فرد يستثمر أمواله الخاصة. وتُدرج صفحة الرسوم الخاصة بالشريط الموحّد الأمريكي، التي جرى الاطلاع عليها في اليوم نفسه، الرسوم الشهرية الحالية. ففي الأسهم المدرجة في بورصة نيويورك (New York Stock Exchange)، تبلغ رسوم المحترف «45 / 27 / 23 / 19 دولارًا لكل جهاز»، متدرّجةً بحسب عدد الأجهزة، ويدفع غير المحترف «رسمًا ثابتًا قدره 1.00 دولار لكل شخص لكل شريط». والشريط (Tape) هو التغذية الموحّدة لمجموعة واحدة من الأسهم المدرجة.

ينتقل الشريط الموحّد الأمريكي إلى CT Plan، وهي مجموعة قواعد جديدة لرسومه وسياساته، في موعد تذكره صفحة الأسئلة الشائعة الخاصة به على أنه «مخطط له حاليًا في 1 أبريل 2027». وبموجب CT Plan، تُدرج صفحة الرسوم رسمًا ثابتًا قدره 26 دولارًا لكل محترف للأسهم نفسها، و«سلّمًا متدرّجًا من 0.90 دولار نزولًا إلى 0.25 دولار» لغير المحترفين. وتقول صفحة الأسئلة الشائعة أيضًا إن السياسة الجديدة «تصنّف الاستخدام لا الشخص»، فيمكن أن يُعدّ الشخص نفسه محترفًا في العمل وغير محترف في المنزل.

البيانات المتأخرة واستخدام البرمجيات يغيّران الفاتورة أيضًا. فبموجب جدول رسوم CT Plan، «لا تخضع إعادة توزيع البيانات المتأخرة وبيانات نهاية اليوم للرسوم على أي شريط، لكنها لا تزال تتطلب ترخيصًا صريحًا». ويُسمّى استخدام البرمجيات وحدها للأسعار، من دون شخص يراقب شاشة، الاستخدام دون عرض (non-display use). ويُظهر جدول الرسوم لدى Databento أن بعض أماكن التداول تفرض عليه رسمًا منفصلًا.

ما الذي يتغير حين يرى عملاؤنا الأسعار؟

عرض أسعار البورصات على العملاء إعادةُ توزيع: فشركتك تمرّر البيانات إلى أشخاص من خارجها. ويسمّي دليل Databento ذلك توزيعًا، ويضرب مثالًا عليه «عرض عروض الأسعار الفورية في تطبيق ويب موجّه للعملاء». وبموجب CT Plan، «توقّع الشركات التي تمرّرها إلى غيرها اتفاقية التوزيع (Distribution Agreement)». وبحسب المسار، قد يحمل وسيطك أو مزوّدك الاتفاقية التي تغطي عملاءك، أو توقّع شركتك اتفاقية بنفسها.

تجلب إعادة التوزيع معها العدّ والإبلاغ. فبموجب CT Plan، «تُستحق التقارير في موعد أقصاه اليوم التقويمي الـ15 بعد نهاية الشهر». ويجب أن تكون سجلات الوصول والاستخدام والتوزيع والإبلاغ «محفوظة مدة لا تقل عن ثلاث سنوات». وتصف صفحة السياسات بنود التدقيق الحالية بأنها «تقارير لعدد الأجهزة يصادق عليها محاسب قانوني معتمد (CPA) على نفقة المزوّد»: أي أعداد أجهزة يصادق عليها محاسب من خارج الشركة، وتدفع تكلفتها الشركة التي تمرّر البيانات إلى غيرها.

للالتزام بشروط البورصات، يحتاج تطبيقك إلى نظام صلاحيات (entitlement system): أي الجزء الذي يقرر أي مستخدم يحق له رؤية بيانات أي بورصة، فوريةً أو متأخرة. ويتكوّن عادةً من هذه الأجزاء:

• خطوة تسجيل تدوّن صفة كل عميل. وتستخدم CT Plan «إقرارًا قياسيًا واحدًا من ستة أسئلة فقط»، أي استبيانًا قصيرًا يؤكده كل عميل. واحتفظ بالإجابات: فصفحة الأسئلة الشائعة تربط استفادة الشركة من الحماية القائمة على حسن النية بإجابات العملاء التي «يُحتفظ بها ويمكن تقديمها».
• فحص وراء كل شاشة أسعار وكل استجابة من API، كي لا يرى كل مستخدم إلا ما هو مرخّص له به من البورصات وعمق دفتر الأوامر
• أسعار متأخرة موسومة بأنها متأخرة. إذ تقول صفحة الأسئلة الشائعة الخاصة بالشريط الموحّد إن «كل عرض يجب أن يحمل علامة واضحة بأنه متأخر، مع ذكر مدة التأخير».
• عدّ شهري للمستخدمين حسب البورصة والصفة، بالصيغة التي تعتمدها كل بورصة أو كل مزوّد
• سجلات بمن وصل إلى ماذا، يُحتفظ بها المدة التي تشترطها كل اتفاقية

هل تختلف القواعد في بورصات الاتحاد الأوروبي وبورصات العملات الرقمية؟

في الاتحاد الأوروبي، تضع MiFIR، وهي اللائحة الخاصة بأسواق الأدوات المالية، قواعد لبيع بيانات السوق. فمادتها 13، التي أُعيدت صياغتها في عام 2024 بموجب اللائحة (EU) 2024/791، تُلزم أماكن التداول وبعض الشركات الأخرى التي تنشر هذه البيانات بأن تتيحها «على أساس تجاري معقول، بما في ذلك شروط تعاقدية غير متحيزة وعادلة». ويجب أن تستند الرسوم إلى «تكلفة إنتاج المعلومات ونشرها» مضافًا إليها «هامش معقول».

وتُلزم المادة 13 من MiFIR أماكن التداول أيضًا بإتاحة البيانات «مجانًا بعد 15 دقيقة من نشرها، بصيغة قابلة للقراءة آليًا وقابلة للاستخدام من جميع المستخدمين، بمن فيهم المستثمرون الأفراد». أما البيانات الفورية فقد تظل خاضعة للرسوم. واسأل كل مكان تداول في الاتحاد الأوروبي، أو مزوّدك، عن الشروط التي يجوز بها لتطبيقك عرض البيانات المتأخرة المجانية.

كثيرًا ما تنشر بورصات العملات الرقمية أسعارها عبر واجهات API عامة، وهذا قد يوحي بأن استخدام البيانات مجاني. وشروط API لدى كل بورصة هي التي تحدد ما إذا كان يجوز لتطبيق أن يعرض هذه الأسعار على العملاء. وتقول شروط استخدام بيانات السوق لدى Coinbase (Market Data Terms of Use)، التي حُدّثت آخر مرة في 7 أغسطس 2026، إن البيانات «لا يجوز استخدامها لبناء تطبيق مخصّص لاستخدام المستخدمين النهائيين إلا لك أو لمسؤوليك/موظفيك». ودون «موافقة كتابية صريحة مسبقة» من Coinbase، لا يجوز لك «إعادة توزيع بيانات السوق أو عرضها أو نشرها» خارج مؤسستك.

ما الذي يبقى لنا إن غيّرنا مصدر البيانات؟

التصميم الذي يُبقي المصدر قابلًا للاستبدال يحوّل كل تغذية إلى صيغتك الداخلية الخاصة. فلكل مصدر محوّل (adapter)، وهو جزء صغير من الكود يترجم رسائل ذلك المصدر، فلا تقرأ الشاشات والرسوم البيانية وفحوص المخاطر صيغة أي مصدر مباشرةً. وعندئذ لا يعني المصدر الجديد إلا محوّلًا جديدًا.

احتفظ بقائمتك الخاصة من الأدوات، مع قيد واحد لكل أداة يحفظ الرمز الذي يستخدمه كل مصدر لها. وتشرح المقالة المشار إليها أعلاه عن الطرفيات متعددة الأصول هذه القائمة بتفصيل أكبر. واتفق على هذه النقاط قبل أن توقّع مع أي مصدر بيانات:

• هل يجوز للعملاء رؤية الأسعار، فوريةً أو متأخرة، وفي أي البلدان
• من يبلّغ كل بورصة بمستخدميك، ومن يدفع ثمن التقرير الخاطئ
• كيف تجري عمليات التدقيق، وإلى أي مدى زمني يمكن أن ترجع
• مدة الإشعار، والمدة التي تستمر فيها البيانات بالتدفق بعد الإشعار
• هل يجوز لك الاحتفاظ بسجل الأسعار المخزَّن، ولأي استخدام

ماذا نسأل الشركة الهندسية عن بيانات السوق؟

أرسل الأسئلة نفسها إلى كل شركة هندسية:

• ما تغذيات البورصات أو المزوّدين أو الوسطاء التي ربطتموها في نظام يعمل اليوم في بيئة الإنتاج، ومن كان يحمل ترخيص البيانات؟
• كيف سيقرر نظامنا أي مستخدم يرى أسعار أي بورصة، فوريةً أو متأخرة؟
• أي جزء من النظام سيعدّ المستخدمين للتقرير الشهري لكل بورصة، وكيف نستطيع التحقق من هذا العدد قبل التدقيق؟
• إن غيّرنا مصدر البيانات بعد سنتين، فأي أجزاء الكود ستتغير؟
• ماذا حدث آخر مرة غيّرت فيها تغذية تدعمونها صيغتها؟

الشركة التي شغّلت أنظمة تداول في بيئة الإنتاج تستطيع أن تسمّي التغذيات وتصف حادثة تعاملت معها. وإن بقيت الإجابات عامة، فاطلب منها عميلًا مرجعيًا يمكنك الاتصال به.

أين موقع amBrain من ذلك؟

تبني amBrain بنية تحتية للتداول الخوارزمي: تنفيذ الأوامر، وبيانات السوق، وضوابط المخاطر قبل التداول. يقول سطر على موقع amBrain: «تطوير طرفيات التداول، وأنظمة إدارة الأوامر، وتكامل البورصات عبر بروتوكول FIX».

تبني amBrain البرمجيات منذ عام 2019. وتعمل بثلاث صيغ: تسليم كامل، أو فريق مخصّص، أو مهندسون مدمجون في فريقك. أما في الملكية فسطرها هو: «يحتفظ العميل بالملكية الكاملة للمنتج وللكود، باستثناء مكوّناتنا القابلة لإعادة الاستخدام». واطلب قائمة هذه المكوّنات بالأسماء قبل أن توقّع. وإن كانت amBrain في قائمتك المختصرة، فأعطها الأسئلة نفسها التي تعطيها لأي شركة أخرى.

هذه المقالة ليست دراسة حالة، ولا تصف أي عمل لعميل. فهي لا تقول إن amBrain بنت طرفية متعددة الأصول أو نظامًا للصلاحيات، أو ربطت أي تغذية مذكورة هنا. ولا تقول إن amBrain تحمل ترخيص بيانات أو اتفاقية مع بورصة أو عقدًا مع مزوّد، لنفسها أو لعميل. وAlpaca وDatabento وCoinbase والشريط الموحّد الأمريكي أمثلةٌ مأخوذة من صفحاتها المنشورة، ولا تدّعي المقالة أي علاقة بين amBrain وأي منها أو أي بورصة تذكرها. ولا تذكر أسعارًا أو جداول زمنية لـ amBrain، وليست استشارة قانونية: فقواعد البيانات تختلف من بورصة إلى أخرى ومن بلد إلى آخر، لذا تحقّق منها مع كل بورصة، ومع محامٍ عند الحاجة.