جسر السيولة لوسيط الفوركس أو عقود الفروقات (CFD): شراء جسر، أم استخدام ما توفّره منصة التداول لديك، أم بناء جسرك الخاص

جسر السيولة (liquidity bridge) هو البرنامج الذي يربط منصة التداول لدى الوسيط، مثل MetaTrader 5 أو cTrader، بمزوّدي السيولة لديه. وهؤلاء هم البنوك والوسطاء الذين يعرضون الأسعار على الوسيط وينفّذون أوامره. ويجلب الجسر أسعارهم ويضيف إليها هامش ربح الوسيط (markup)، أي المبلغ الذي يضيفه الوسيط إلى سعر المزوّد قبل أن يراه العملاء. ولكل أمر من أوامر العملاء، يقرر الجسر هل يمرّر الأمر إلى مزوّد أم يُبقيه في دفتر الوسيط نفسه، فيقف الوسيط في الطرف المقابل. ويمكنك أن تشتري جسرًا، أو أن تستخدم الأدوات التي يوفّرها صانع منصتك، أو أن تبني جسرك الخاص. ويتوقف الخيار على عدد المنصات والمزوّدين الذين تعمل معهم، وعلى ما إذا كانت قواعد التوجيه لديك جزءًا مما تبيعه. وتبقى على شركتك الالتزامات نفسها أيًّا كان المسار الذي تختاره.

ما الذي يفعله جسر السيولة للوسيط؟

بعد أن تفحص المنصة أمر العميل، يأتي دور الجسر. وهو يؤدي خمس مهام:

• يستقبل أسعار كل مزوّد ويبني منها الأسعار التي يراها عملاؤك، مثل أفضل سعر بين المزوّدين مضافًا إليه هامش ربحك
• يطبّق قواعد التوجيه لديك: أي الأوامر تخرج، وإلى أي مزوّد، وأيها يبقى في دفترك الخاص
• يرسل كل أمر صادر ويعود بالتنفيذ، أي السعر والكمية اللذين جرى بهما التداول فعلًا، أو بالرفض
• يتتبع انكشافك، أي المراكز التي تحتفظ بها في مقابل عملائك، ويطبّق عليه حدود المخاطر لديك
• يسجّل كل سعر وأمر وتنفيذ ورفض مع وقته

وكثيرًا ما يجري الاتصال بكل مزوّد عبر FIX، وهو صيغة رسائل مشتركة تستخدمها البنوك والوسطاء وأماكن التداول. وتقول FIX Trading Community، التي تتولى صيانته، إن FIX يغطي رسائل مثل «الأوامر والتنفيذات وبيانات السوق».

ما الذي لا يفعله الجسر؟

يترك الجسر أربعة أمور لبقية أعمالك:

• السيولة. فما زلت تحتاج إلى حساب واتفاقية مع كل مزوّد. وتُدرج MetaQuotes، صانعة MetaTrader 5، «توقيع اتفاقية» ضمن خطوات الربط بمزوّد
• حسابات العملاء وأرصدتهم وهوامشهم، التي تحتفظ بها منصة التداول
• سياسة التنفيذ لديك، أي قواعدك المكتوبة للتعامل مع أوامر العملاء، وحدود المخاطر لديك. فموظفوك يضعونها، والجسر يطبّقها
• مطابقة سجلاتك مع كشف حساب كل مزوّد، وهي مهمة لا يزال يؤديها أحدٌ من جانبك

أين توجد قواعد A-book وB-book والنموذج الهجين؟

في الجسر، أو في الجزء من منصتك الذي يؤدي عمل الجسر. وكل مصطلح يحدد إلى أين تذهب صفقة العميل:

• A-book: تمرّر صفقة العميل إلى مزوّد. فتقع مخاطر السوق على المزوّد، وتكسب أنت هامش الربح وأي عمولة
• B-book: تُبقي الصفقة في دفترك الخاص وتقف في الطرف المقابل. فحين يخسر العميل تربح أنت، والعكس بالعكس
• النموذج الهجين (hybrid): تقرر القواعد مسار كل صفقة، بحسب مجموعة العملاء أو الأداة أو حجم الأمر أو مركزك المفتوح. ويمكن للقاعدة أيضًا أن تمرّر جزءًا من الصفقة وتُبقي الباقي

تقول MetaQuotes عن Ultency، محرك المطابقة الخاص بها لـ MetaTrader 5: «يمكنك إدارة توجيه الأوامر بين A-Book وB-Book وعمليات التنفيذ ذات التحوّط الجزئي». وقبل أن تختار أي منتج، اكتب كل قاعدة بكلمات بسيطة مع مثال لأمر. ثم تحقّق من أن المنتج يطبّقها كما هي تمامًا.

وتحتاج قواعدك أيضًا إلى جواب عن الأوامر التي يرفضها المزوّد. فبعض المزوّدين يستخدمون النظرة الأخيرة (last look)، التي تتيح لهم رفض أمرك بعد وصوله. وFX Global Code مجموعة من مبادئ الممارسة الجيدة لسوق الصرف الأجنبي بالجملة، تتولى صيانتها Global Foreign Exchange Committee. وهي تصف النظرة الأخيرة بأنها ممارسة يكون فيها لمتلقي طلب التداول «فرصة أخيرة لقبول الطلب أو رفضه مقابل السعر الذي عرضه». وينص المبدأ 17 من FX Global Code على أن الشركات التي تستخدم النظرة الأخيرة «ينبغي أن تتحلى بالشفافية بشأن استخدامها لها، وأن تقدّم إفصاحات مناسبة للعملاء». وFX Global Code مدونة طوعية: فهي تنص على أنها «لا تفرض التزامات قانونية أو تنظيمية» على المشاركين في السوق.

قرّر ما يفعله جسرك بالأمر المرفوض: يرسله إلى المزوّد التالي، أو ينفّذه من دفترك الخاص، أو يرفضه. فكل خيار يغيّر مخاطرك وما يراه العميل.

ما الذي تتوقعه الجهات التنظيمية من القواعد داخل الجسر؟

في الاتحاد الأوروبي، تُلزم المادة 27 من MiFID II شركات الاستثمار باتخاذ «جميع الخطوات الكافية للحصول، عند تنفيذ الأوامر، على أفضل نتيجة ممكنة لعملائها». وتبدأ العوامل التي تعدّدها بـ«السعر، والتكاليف، والسرعة، واحتمال التنفيذ والتسوية».

ويجب أن تتضمن سياسة تنفيذ الأوامر لدى الشركة معلومات عن «أماكن التداول المختلفة التي تنفّذ فيها شركة الاستثمار أوامر عملائها، والعوامل المؤثرة في اختيار مكان التنفيذ». ولدى الوسيط، يحدث هذا الاختيار في الجسر، لذا يجب أن تتطابق السياسة مع قواعد التوجيه. وعلى الشركات أيضًا «مراقبة فعالية» ترتيباتها وسياستها الخاصة بتنفيذ الأوامر. وفي الممارسة، يعني ذلك مراجعة سجلات الجسر مزوّدًا تلو الآخر.

تُسمّى المنتجات التي لا تُتداول في بورصة أو في مكان تداول آخر منتجات خارج البورصة (OTC). وتتناولها ESMA، هيئة الأسواق المالية في الاتحاد الأوروبي، في أحد الأسئلة والأجوبة التي تنشرها. وتوضح أن المادة 64 من اللائحة التفويضية لـ MiFID II تُلزم الشركات بـ«التحقق من عدالة السعر المقترح على العميل». ويعود هذا الجواب إلى عام 2016، ولا يزال منشورًا على موقع ESMA. وتضيف أن الهدف هو أن تكون الشركات «قادرة على تبرير قرارات التسعير الخاصة بها». فإن كنت تضيف هوامش ربح أو تُبقي الصفقات في دفترك الخاص، فاحفظ كل سعر من المزوّد إلى جانب السعر الذي حصل عليه عميلك.

جرى الاطلاع على جميع المصادر في هذه المقالة في 3 نوفمبر 2026. وفي التنظيم، لا تقتبس المقالة إلا من قواعد الاتحاد الأوروبي وإرشادات ESMA. ولبلدان أخرى قواعدها الخاصة.

ما الذي يبقى كما هو أيًّا كان المسار الذي نختاره؟

هذه المهام موجودة في كل مسار. والذي يتغير هو من يكتب البرنامج ويشغّله:

• تغذيات الأسعار وهوامش الربح: أسعار أي مزوّد تغذّي كل مجموعة من العملاء، وما تضيفه إليها
• قواعد التوجيه: A-book أو B-book أو النموذج الهجين، وما يحدث حين يرفض مزوّد أمرًا
• حدود المخاطر: مقدار الانكشاف الذي تُبقيه لديك في كل أداة قبل أن تمرّره
• جلسة FIX مع كل مزوّد، تُعَدّ وتُختبر مع ذلك المزوّد
• السجلات والمطابقة: مطابقة كل أمر وتنفيذ يوميًا مع كشف حساب كل مزوّد
• التحويل عند الانقطاع (failover): نقل الأسعار والأوامر إلى مزوّد آخر حين ينقطع اتصال أحد المزوّدين

والتحويل عند الانقطاع هو الجزء الذي يستحق أشد الاختبارات صرامة. فحين ينقطع اتصال في منتصف تنفيذ أمر، يجب أن يعرف الجسر هل نُفّذ ذلك الأمر قبل أن يرسل أوامر أخرى. ويقول معيار الجلسات لدى FIX Trading Community إن طبقة الجلسة في FIX تُستخدم «لتوفير مراسلة موثوقة وقابلة للاستعادة للتداول الإلكتروني». فالرسائل مرقّمة، والطرف الذي يرى فجوة يطلب الرسائل الناقصة مرة أخرى.

قد يتولى عنك مورّد أو منصة جزءًا من هذا العمل، لكن شركتك تبقى مسؤولة عنه كله.

متى ينبغي للوسيط أن يشتري جسرًا جاهزًا؟

اشترِ حين تشبه احتياجاتك احتياجات عملاء المورّد الآخرين. ومن العلامات المعتادة:

• تشغّل أكثر من منصة تداول، أو تنوي ذلك، وتريد مجموعة واحدة من قواعد التوجيه عبرها
• تحتاج قريبًا إلى عدة مزوّدين، والمورّد متصل بهم أصلًا لصالح وسطاء آخرين
• فريقك صغير، وتريد أن يتولى غيرك إبقاء الاتصالات بالمزوّدين عاملة حين تتغير المواصفات

ما تتخلى عنه هو السيطرة. فقواعدك يجب أن تتلاءم مع إعدادات المنتج، والميزة الناقصة تنتظر خطط المورّد. ومع جسر يستضيفه المورّد، تمر أوامر عملائك أيضًا عبر خوادم لا تشغّلها أنت.

متى تكفي الأدوات الموجودة في منصة التداول لدينا؟

حين يتداول معظم عملائك على منصة واحدة، ويكون المزوّدون الذين تريدهم متصلين بها أصلًا. وتقول MetaQuotes إن «MetaTrader 5 تتضمن حلًا مدمجًا لتجميع السيولة ومطابقة الأوامر عبر Ultency». والتجميع يعني دمج أسعار عدة مزوّدين في الأسعار التي يراها عملاؤك. وتُدرج MetaQuotes على موقعها المزوّدين الذين لديهم «اتصال أصلي بـ Ultency»، وتقدّم أيضًا البوابات (gateways)، وهو الاسم الذي تطلقه على الموصّلات بالمزوّدين والبورصات.

وتستطيع Spotware، صانعة cTrader، أن تربط الوسيط بمزوّد جديد عبر FIX. وتقول صفحتها عن FIX للسيولة إن Spotware تحصل على مواصفات FIX لدى المزوّد و«تبني محوّل خادم مخصّصًا».

وهذا المسار هو الأقل في عدد الأجزاء التي يجب تشغيلها. وتشير MetaQuotes إلى أن الإعدادات الرئيسية للأدوات وجلسات التداول، مع Ultency، «تُضبط مرة واحدة في MetaTrader 5». والقيد هو أن القواعد موجودة داخل منصة واحدة. فالمزوّد الذي لا يدعمه صانع المنصة بعد ينتظر خططه. والمنصة الثانية تعني إعداد القواعد من جديد، أو الانتقال إلى جسر يخدم المنصتين.

متى يستحق بناء جسر خاص بنا العناء؟

حين ينطبق واحد على الأقل مما يلي:

• قواعد التوجيه أو التسعير أو التحوّط لديك جزء مما تبيعه، والمنتجات التي اختبرتها لا تستطيع تطبيقها كما هي مكتوبة
• صارت رسوم الجسر، التي تنمو مع حجم تداولك، تكلّف أكثر من فريق يشغّل نظامك الخاص
• تريد كل سعر وأمر وتنفيذ على خوادم تتحكم بها، ببنية تختارها أنت

ولا يلزم أن يحل ما تبنيه محل كل شيء. فكثيرًا ما يكون جزءًا واحدًا، مثل قواعد التحوّط أو السجلات الخاصة بك، إلى جانب جسر تشتريه أو أدوات منصتك. وعلى MetaTrader 5، يتصل جسرك الخاص عبر واجهات المنصة. وتقول MetaQuotes إن «Gateway API تُستخدم لتكامل MetaTrader 5 مع أنظمة التداول الأخرى ولإنشاء تغذيات بيانات مخصّصة». وتقول Spotware إنها «تقدّم المنصة كخدمة (platform-as-a-service)»، وتقول صفحتها المخصّصة للوسطاء إن «الحزمة التقنية الكاملة» لـ cTrader مستضافة في مراكز بيانات في لندن ونيويورك. لذا اسأل Spotware عن الواجهة التي سيستخدمها جسرك الخاص.

بعد الإطلاق، لا بد أن يتولى أحدٌ الرد على التنبيهات في كل ساعة يستطيع فيها عملاؤك التداول، وإعادة اختبار كل اتصال بمزوّد حين يتغير. وإن لم يكن لديك أحد لذلك، فابدأ بجسر تشتريه أو بأدوات منصتك.

ما الذي نتحقق منه قبل توقيع عقد الجسر؟

• من يستطيع رؤية تدفق أوامرنا، أي أوامر عملائنا؟ وأين تعمل الخوادم، ومن لديه صلاحية الوصول لدى المورّد، وهل في مجموعة المورّد شركة هي أيضًا مزوّد سيولة أو وسيط؟
• هل نستطيع تصدير كل سعر وأمر وتنفيذ ورفض وتغيير في القواعد في أي وقت، بصيغة موثّقة، بما في ذلك بعد مغادرتنا؟
• ما شروط الخروج: مدة الإشعار، وتصدير قواعد التوجيه وإعدادات الأدوات لدينا، والمساعدة في الانتقال إلى جسر آخر؟
• كيف تتغير الرسوم حين يتضاعف حجم تداولنا؟ تصف MetaQuotes تسعير Ultency بأنه «قائم على الحجم». وتقول Spotware إن تسعير cBridge، منتج الجسر الخاص بها، «يستند إلى عدد الخوادم والاتصالات المعنية».
• أي المزوّدين يعملون فعليًا مع وسطاء آخرين اليوم، وأيهم لا يزال مجرد خطط؟
• هل يستطيع موظفو مكتب التعامل لدينا تغيير قواعد التوجيه وهوامش الربح بأنفسهم، مع تسجيل كل تغيير؟
• ماذا يحدث حين يرفض مزوّد أمرًا أو ينقطع اتصاله، ومن يختار تلك القاعدة؟
• هل تغطي ساعات الدعم لدى المورّد كل ساعة يستطيع فيها عملاؤنا التداول؟

من يملك الكود وقواعد التوجيه وسجلات التداول؟

يملك المورّد كود جسره، ويملك صانع المنصة منصته. وقواعد التوجيه وهوامش الربح لديك هي منطق عملك، لكنها داخل المنتج تُحفظ بصيغة المورّد. فاطلب تصديرًا تستطيع قراءته، واحتفظ لديك بنسخة مكتوبة من كل قاعدة.

سجلات التداول تأتي في نصفين. فالمنصة تحتفظ بجانب العميل: الحسابات والأوامر والمراكز. والجسر يحتفظ بجانب المزوّد: أي مزوّد تلقّى أي أمر، ومتى، وبأي سعر وهامش ربح، وما الذي عاد منه. وتحتاج إلى النصفين معًا لتجيب عميلًا أو جهة تنظيمية. فـ MetaQuotes مثلًا تقول إن سجلات Ultency «متاحة للوسيط وحده». واحصل على الجواب نفسه كتابةً من كل مورّد.

ومع نظام تبنيه لنفسك، يمكنك أن تملك الكود أيضًا. وينبغي أن ينص العقد على ذلك، وأن يُدرج أي مكوّنات تحتفظ بها الجهة المنفّذة، مع الترخيص الذي يحق لك بموجبه أن تواصل استخدامها.

ماذا نسأل شركة تعرض أن تبني جسرنا؟

• بأي منصات سيتصل الجسر، وعبر أي واجهات من واجهاتها؟
• بأي المزوّدين تبدؤون، وعبر أي إصدار من FIX، ومن يرتّب اختبارات الاتصال مع كل منهم؟
• كيف سيغيّر موظفو مكتب التعامل لدينا قواعد التوجيه وهوامش الربح دون مطوّر، وكيف يُسجَّل كل تغيير؟
• إذا انقطع اتصال في منتصف تنفيذ أمر، فكيف يتحقق الجسر مع المزوّد مما حدث لذلك الأمر قبل استئناف التداول؟
• كيف يعمل التحويل إلى مزوّد آخر عند الانقطاع، وماذا يرى العملاء في أثناء ذلك؟
• كيف تحفظون أسعار المزوّدين إلى جانب أسعار العملاء، حتى نستطيع لاحقًا أن نبيّن كيف حُدّد كل سعر قُدّم للعميل؟
• كيف تعمل المطابقة اليومية مع كشف حساب كل مزوّد، ومن يُبلَّغ بأي فرق؟
• هل تستطيعون عرض ذلك عمليًا في نظام يعمل اليوم؟

أين موقع amBrain من ذلك؟

تنشر amBrain هذه المدونة. وهي تصف هذا الجزء من عملها في سطر واحد: «تبني amBrain بنية تحتية للتداول الخوارزمي: تنفيذ الأوامر، وبيانات السوق، وضوابط المخاطر قبل التداول». ويقول سطر آخر على موقع amBrain: «تطوير طرفيات التداول، وأنظمة إدارة الأوامر، وتكامل البورصات عبر بروتوكول FIX».

تبني amBrain البرمجيات منذ عام 2019. وعن طريقة عملها مع العملاء تقول: «ثلاث صيغ: تنفيذ كامل، أو فريق مخصّص، أو مهندسون مدمجون في فريقك». أما في الملكية فسطرها هو: «يحتفظ العميل بالملكية الكاملة للمنتج وللكود، باستثناء مكوّناتنا القابلة لإعادة الاستخدام». واطلب قائمة هذه المكوّنات بالأسماء قبل أن توقّع.

هذه المقالة ليست دراسة حالة، ولا تصف أي عمل لعميل. فهي لا تقول إن amBrain بنت جسر سيولة لأي عميل أو اشترته له أو ربطته. وهي تقتبس من MetaQuotes وSpotware وFIX Trading Community وGlobal Foreign Exchange Committee وESMA من صفحاتها المنشورة، ولا تدّعي أي علاقة بين amBrain وأي منها. ولا تذكر أسعارًا أو جداول زمنية لـ amBrain.

وهي ليست استشارة قانونية كذلك. تحقّق مع محامٍ من القواعد التي تنطبق على شركتك. وإن كانت amBrain في قائمتك المختصرة، فاطرح عليها الأسئلة نفسها التي تطرحها على أي شركة أخرى.