Données de marché pour une application ou un terminal de trading : fournisseur de données, flux directs des bourses ou données de votre courtier

Les prix d'une application ou d'un terminal de trading viennent de l'une de trois sources : les données de votre courtier partenaire, un fournisseur de données de marché qui rassemble les flux de nombreuses bourses, ou chaque bourse directement. Les données de marché sont les prix et les transactions qu'une bourse publie au fil des négociations. Pour certains produits, elles comprennent le carnet d'ordres complet, la liste de tous les ordres en attente d'exécution. Quelle que soit la voie, c'est en général la bourse qui a produit les prix qui fixe les conditions de licence et les frais de leur utilisation. La facture dépend surtout de qui voit les prix et de leur fraîcheur. Montrer des prix à vos clients revient à transmettre les données, ce qui entraîne des contrats et des déclarations mensuelles spécifiques.

Que payons-nous exactement quand nous payons des données de marché ?

Une bourse publie ses données de marché sous forme de flux (feed), une suite continue de cotations et de transactions. Un flux de base transmet, pour chaque instrument, la meilleure offre à l'achat et la meilleure offre à la vente, c'est-à-dire le prix le plus élevé qu'un acheteur est prêt à payer et le plus bas qu'un vendeur est prêt à accepter, ainsi que la dernière transaction. Un flux de profondeur y ajoute les ordres en attente à d'autres prix, qui forment ensemble le carnet d'ordres. Les données différées parviennent à l'utilisateur après un délai fixe, par exemple 15 minutes.

Les bourses vendent leurs données de marché sous licence, et les conditions de licence s'appliquent en général quel que soit celui qui livre les données. Databento, un fournisseur de données de marché, écrit dans son guide des données en temps réel, consulté le 19 octobre 2026 : « Chaque plate-forme de négociation définit à sa manière les statuts d'abonné, les cas d'usage, le décompte des appareils et les frais de licence correspondants. » Une plate-forme de négociation (venue) désigne tout lieu où l'on négocie, et un appareil (device) correspond à peu près à un écran ou à un terminal. Les exemples ci-dessous viennent des États-Unis et de l'UE.

Peut-on commencer avec les prix de notre courtier partenaire ?

Les prix d'un courtier partenaire sont souvent le point de départ le plus simple. Votre application les lit chez le courtier même auquel elle envoie les ordres, via l'API du courtier, l'interface qu'utilise votre logiciel pour dialoguer avec les systèmes du courtier. Les limites tiennent à la couverture et à la licence : l'offre de données d'un courtier peut laisser de côté certains marchés ou le carnet d'ordres complet, et ses prix en temps réel peuvent venir d'une seule bourse.

Alpaca, une société de courtage américaine dont la Broker API permet à d'autres entreprises de construire leurs propres applications de trading par-dessus, en est un exemple. Sa page sur les données de marché, consultée le même jour, propose à ces entreprises « des formules d'abonnement par paliers, conçues pour les plateformes multi-utilisateurs à plus fort volume. » Une note sous les formules précise : « comme pour l'offre gratuite, toutes les offres standard sont en IEX temps réel ou en SIP différé de 15 min. »

IEX est une bourse d'actions américaine. SIP signifie securities information processor, le système qui produit la bande consolidée américaine (consolidated tape), le flux combiné de toutes les bourses d'actions des États-Unis. Dans les offres standard d'Alpaca, les prix en temps réel viennent d'une seule bourse et peuvent différer du meilleur prix de l'ensemble du marché, qui arrive avec 15 minutes de retard. La même page propose une tarification sur mesure quand aucune des offres listées ne convient à l'application d'une entreprise.

Avant de bâtir sur les données d'un courtier, obtenez par écrit la réponse à deux questions : la licence de données du courtier permet-elle à votre application de montrer les prix aux clients, et qui déclare vos utilisateurs à chaque bourse ?

De quoi un fournisseur de données de marché nous décharge-t-il ?

Un fournisseur de données de marché, parfois appelé agrégateur, livre les données de nombreuses bourses dans un seul format et sous un seul contrat : vos développeurs ne se connectent qu'au fournisseur.

Même avec un fournisseur, vous pouvez avoir besoin de la licence de la bourse elle-même. Le guide de Databento indique que la plupart des utilisateurs commerciaux sans licence existante « devront demander un contrat de licence direct avec la plate-forme avant de pouvoir accéder aux données en temps réel sur Databento ou via tout autre fournisseur de données. »

Une partie des déclarations peut passer au fournisseur. Pour certaines plates-formes et certains cas d'usage, Databento indique qu'elle va « agir en tant que vendor of record (VoR) et déclarer vos appareils au titre de notre contrat de licence ».

Quand vaut-il la peine de se connecter directement à une bourse ?

Se connecter directement à une bourse peut être rentable sur les quelques marchés où vos clients, ou votre propre activité de trading, ont besoin de la profondeur complète ou des prix les plus rapides. Pour les autres marchés, comparez le coût d'un flux direct, personnel nécessaire pour l'exploiter chaque jour de bourse compris, avec le prix d'un fournisseur pour les mêmes données.

Un flux direct vient de la bourse elle-même, avec la profondeur complète là où la bourse la propose, et sans étape supplémentaire par un fournisseur. Pour chaque bourse, passer en direct suppose un contrat de données, les frais d'accès direct de la bourse, une connexion réseau et un logiciel qui lit le format de messages propre à cette bourse.

Le logiciel qui lit un flux s'appelle un feed handler. Il reconstruit le carnet d'ordres à partir d'une suite de petits messages et se rétablit quand un message manque. Demandez à chaque bourse comment elle annonce les changements de format de son flux, car un changement de format implique en général du travail sur le feed handler.

Qu'est-ce qui fait monter ou baisser la facture de données ?

Les frais des bourses dépendent souvent du statut de chaque utilisateur : professionnel ou non-professionnel. Un non-professionnel est, en gros, un particulier qui investit son propre argent. La page des frais de la bande consolidée américaine, consultée le même jour, indique les frais mensuels actuels. Pour les actions cotées au New York Stock Exchange, les frais d'un professionnel sont de « 45 $ / 27 $ / 23 $ / 19 $ par appareil », dégressifs selon le nombre d'appareils, et un non-professionnel paie un « forfait de 1,00 $ par personne et par Tape ». Chaque Tape est le flux consolidé d'un groupe d'actions cotées.

La bande consolidée américaine passe au CT Plan, un nouveau corps de règles pour ses frais et ses politiques, à une date que sa FAQ donne comme « actuellement prévue pour le 1er avril 2027. » Sous le CT Plan, la page des frais indique un forfait de 26 $ par professionnel pour les mêmes actions et un « barème dégressif de 0,90 $ à 0,25 $ » pour les non-professionnels. La FAQ précise aussi que la nouvelle politique « classe l'usage, pas la personne » : une même personne peut donc compter comme professionnel au travail et comme non-professionnel chez elle.

Les données différées et l'usage par des logiciels modifient aussi la facture. Selon le barème du CT Plan, « La redistribution différée et de fin de journée n'est soumise à des frais sur aucun Tape, mais doit tout de même faire l'objet d'une licence explicite. » L'utilisation des prix par un logiciel seul, sans personne devant un écran, s'appelle l'usage non-display. Le tableau des frais de Databento montre que certaines plates-formes facturent des frais distincts pour cet usage.

Qu'est-ce qui change quand nos clients voient les prix ?

Montrer les prix d'une bourse à des clients, c'est de la redistribution : votre entreprise transmet les données à des personnes extérieures. Le guide de Databento parle de distribution et cite en exemple « l'affichage de cotations en temps réel dans une application web destinée aux clients ». Dans le cadre du CT Plan, « les entreprises qui les transmettent à des tiers signent le Distribution Agreement ». Selon la voie, c'est votre courtier ou votre fournisseur qui peut détenir le contrat couvrant vos clients, ou bien votre entreprise en signe un elle-même.

La redistribution entraîne des décomptes et des déclarations. Selon le CT Plan, « Les rapports doivent être remis au plus tard le 15e jour calendaire suivant la fin du mois ». Les registres d'accès, d'utilisation, de distribution et de déclaration doivent être « conservés pendant au moins trois ans. » La page des politiques décrit les clauses d'audit actuelles comme des « rapports de décompte des appareils certifiés par un CPA, aux frais du distributeur » : des décomptes d'appareils certifiés par un expert-comptable externe et payés par l'entreprise qui transmet les données.

Pour respecter les conditions des bourses, votre application a besoin d'un système d'habilitations : la partie qui décide quel utilisateur peut voir les données de quelle bourse, en temps réel ou en différé. Il comprend en général les éléments suivants :

• Une étape d'inscription qui enregistre le statut de chaque client. Le CT Plan utilise « une attestation standard unique de six questions seulement », un court questionnaire que chaque client confirme. Conservez les réponses : la FAQ lie la protection de bonne foi d'une entreprise à des réponses des clients « conservées et pouvant être produites. »
• Un contrôle derrière chaque écran de prix et chaque réponse de l'API, pour que chaque utilisateur ne voie que les bourses et la profondeur couvertes par sa licence
• Des prix différés signalés comme tels. La FAQ de la bande consolidée indique que « chaque affichage doit être clairement signalé comme différé, avec mention de la durée du différé. »
• Un décompte mensuel des utilisateurs par bourse et par statut, au format de chaque bourse ou de chaque fournisseur
• Des registres indiquant qui a eu accès à quoi, conservés aussi longtemps que l'exige chaque contrat

Les règles diffèrent-elles pour les bourses de l'UE et les plateformes crypto ?

Dans l'UE, MiFIR, le règlement concernant les marchés d'instruments financiers, fixe des règles pour la vente des données de marché. Son article 13, réécrit en 2024 par le règlement (UE) 2024/791, impose aux plates-formes de négociation et à certaines autres entreprises qui publient ces données de les proposer « dans des conditions commerciales raisonnables, y compris des conditions contractuelles objectives et équitables ». Les frais doivent être fondés sur « le coût de production et de diffusion des informations », plus « une marge raisonnable ».

L'article 13 de MiFIR impose aussi aux plates-formes de négociation de mettre les données à disposition « gratuitement 15 minutes après leur publication, dans un format lisible par machine et utilisable par tous les utilisateurs, y compris les investisseurs de détail. » Les données en temps réel peuvent rester payantes. Demandez à chaque plate-forme de l'UE, ou à votre fournisseur, à quelles conditions votre application peut afficher les données différées gratuites.

Les plateformes d'échange crypto publient souvent leurs prix via des API publiques, ce qui peut donner l'impression que ces données sont libres d'utilisation. Ce sont les conditions d'API de chaque plateforme qui décident si une application peut montrer ces prix à des clients. Les conditions d'utilisation des données de marché de Coinbase (Market Data Terms of Use), mises à jour pour la dernière fois le 7 août 2026, indiquent que les données « ne peuvent pas être utilisées pour créer une application destinée à des utilisateurs finaux autres que vous-même ou vos dirigeants/employés. » Sans le « consentement écrit, exprès et préalable » de Coinbase, vous ne pouvez pas « redistribuer, afficher ou diffuser les Données de marché » en dehors de votre organisation.

Que conservons-nous si nous changeons de source de données ?

Une conception qui garde la source remplaçable convertit chaque flux dans votre propre format interne. Chaque source a son adaptateur, un petit morceau de code qui traduit les messages de cette source, de sorte que les écrans, les graphiques et les contrôles de risque ne lisent jamais directement le format d'une source. Une nouvelle source se traduit alors par un nouvel adaptateur.

Tenez votre propre liste d'instruments, avec une fiche par instrument qui contient le code que chaque source utilise pour lui. L'article sur les terminaux multi-actifs, dont le lien figure plus haut, détaille cette liste. Convenez de ces points avant de signer avec toute source de données :

• Si les clients peuvent voir les prix, en temps réel ou en différé, et dans quels pays
• Qui déclare vos utilisateurs à chaque bourse, et qui paie en cas de déclaration erronée
• Comment se déroulent les audits, et jusqu'où ils peuvent remonter dans le temps
• Le délai de préavis, et pendant combien de temps les données continuent d'arriver après le préavis
• Si vous pouvez conserver l'historique de prix enregistré, et pour quel usage

Que demander à une société d'ingénierie sur les données de marché ?

Envoyez les mêmes questions à chaque société d'ingénierie :

• Quels flux de bourses, de fournisseurs ou de courtiers avez-vous connectés dans un système qui tourne aujourd'hui en production, et qui détenait la licence de données ?
• Comment notre système décidera-t-il quel utilisateur voit les prix de quelle bourse, en temps réel ou en différé ?
• Quelle partie du système comptera les utilisateurs pour la déclaration mensuelle de chaque bourse, et comment pouvons-nous vérifier ce décompte avant un audit ?
• Si nous changeons de source de données dans deux ans, quelles parties du code changent ?
• Que s'est-il passé la dernière fois qu'un flux que vous prenez en charge a changé de format ?

Une société qui a exploité des systèmes de trading en production peut nommer les flux et décrire un incident qu'elle a géré. Si les réponses restent générales, demandez une référence client que vous pourrez appeler.

Où se situe amBrain ?

amBrain construit des infrastructures de trading algorithmique : exécution des ordres, données de marché et contrôles de risque pre-trade. Une ligne du site web d'amBrain indique : « Développement de terminaux de trading, systèmes de gestion des ordres et intégration des places de marché via le protocole FIX. »

amBrain développe des logiciels depuis 2019. Elle travaille en trois formats : la prestation complète, une équipe dédiée ou des ingénieurs intégrés à votre équipe. Sur la propriété, sa formule est : « Le client conserve la pleine propriété du produit et du code, à l'exception de nos composants réutilisables. » Demandez la liste nominative de ces composants avant de signer. Si amBrain figure sur votre liste restreinte, posez-lui les mêmes questions qu'à n'importe quelle autre société.

Cet article n'est pas une étude de cas et ne décrit aucun travail pour un client. Il ne dit pas qu'amBrain a construit un terminal multi-actifs ou un système d'habilitations, ni qu'elle a connecté l'un des flux décrits ici. Il ne dit pas non plus qu'amBrain détient une licence de données, un contrat avec une bourse ou un contrat avec un fournisseur, pour elle-même ou pour un client. Alpaca, Databento, Coinbase et la bande consolidée américaine sont cités à titre d'exemples, d'après leurs propres pages publiées, et l'article n'affirme aucune relation entre amBrain et l'un d'eux ou l'une des bourses qu'il nomme. Il ne donne ni prix ni délais d'amBrain et ne constitue pas un conseil juridique : les règles sur les données varient selon les bourses et les pays, vérifiez-les donc auprès de chaque bourse et, si nécessaire, d'un avocat.